各业务稳健增长，经营现金流翻番

业绩简评

公司2025年年报实现营收34.63亿元，同比增长14.05%；归母净利润4.76亿元，同比增长10.99%。单季度营收12.47亿元，同比增长32.47%；单季度归母净利润1.99亿元，同比增长25.94%。

经营分析

• 业务表现：工业配套电源收入7.10亿元，同比增长17.78%；新能源电能变换设备收入8.25亿元，同比下降3.69%；电动汽车充电机收入14.96亿元，同比增长23.04%；电池检测及化成设备收入3.43亿元，同比增长15.98%。
• 费用管控：毛利率38.47%，同比微降；归母净利率13.75%，同比微降。销售/管理/财务/研发费用率分别为11.38%/3.54%/-0.26%/8.28%，同比分别下降0.57/0.18/0.32/0.18个百分点。
• 战略与现金流：深化双轮驱动战略，紧抓智算中心建设、高端制造回流及新能源汽车电动化机遇，布局电能质量、充换电服务、储能微网及电池检测设备四大核心业务。经营活动现金流净额大幅提升92.77%至7亿元。

盈利预测、估值与评级

预计公司2026-2028年归母净利润为6.24/7.80/9.08亿元，同比增长31.03%/25.04%/16.43%。对应PE为24.23/19.38/16.65，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧压缩利润、下游需求不及预期、国际贸易政策存不确定性。