2024年Q1-Q3公司实现营业收入19.4亿元，同比增长16.8%，归母净利润4.2亿元，同比增长22.0%。Q3单季营收7.2亿元，同比增长10.6%，归母净利润1.5亿元，同比增长14.5%，扣非归母净利润同比减少12.7%。
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业务稳定增长，在手订单充裕
产品结构优化推动毛利率提升，营收净利双增长。网络层业务收入7.0亿元，同比提升11.3%（主要通信模块增长22.3%至6.0亿元），感知层业务收入4.2亿元，同比提升31.2%（数字电网业务拉动），应用层业务收入1.0亿元，同比提升69.9%。新品收入占比约50%，前三季新品收入9亿元，同比增长32.4%（含分布式光伏解决方案、电鸿化终端等超30款新品）。在手订单充裕，截至期末新签合同25.6亿元，同比增长13.6%；在手合同37.7亿元，同比增长28.7%。
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国际业务增长翻番，海外产能推动出海
前三季境内业务营收16.1亿元，同比增长7.4%；境外业务营收3.3亿元，同比增长105.9%，国际业务占比提升至17%。新增墨西哥、印尼子公司，启动沙特、印尼、墨西哥建厂规划，拟向香港子公司增资8亿港元。多款Wi-SUN芯片获国际认证，威铭能源智能超声波水表获欧盟、英国等认证，海外市场取得超数千万元订单。
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国内外市场双轮驱动，维持头部地位
南网持续中标，深化双模应用。Q1国网总部集采中标1.06亿元，7月南网招标中标3.12亿元。公司推出HPLC及双模通信芯片，推动国网南网双模应用，2024年迎来重要增长机会。多款Wi-SUN芯片获订单，实现国内外市场双轮驱动。公司推进数字电网和国际业务，构建能源互联网整体解决方案。
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持续回购注销与现金分红
完成831.48万股回购注销（约2亿元），增加每股收益。2023年每10股派息4.3元（同比增长30%），拟2024年现金分红派息率40%，加大股东回报。
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投资建议
受益于能源互联网及电网智能化升级，下调境内业务增速，调整盈利预测：2024-2026年营收预计26.8/32.5/39.8亿元，EPS预计1.30/1.58/1.93元，对应2024年10月22日42.19元/股，PE分别为32.55/26.67/21.87倍，维持“增持”评级。
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风险提示
电力物联网推进不及预期；中标金额不及预期；海外市场拓展不及预期；毛利率下滑风险；系统性风险。
