银行角度看社融202603：信贷均衡投放，季末增速下降

2026年3月社融信贷数据发布，社融、信贷同比少增。信贷均衡投放导向下，季末冲量力度相对较弱。

核心观点与关键数据：

1. 社融增速：3月社融增速7.9%，较上月下降0.3个百分点；剔除政府债券后的社融增速5.9%，较上月下降0.2个百分点。
2. 社融结构：
   • 单月新增社融5.23万亿，同比少增6701亿。
   • 对实体经济发放的人民币贷款增加3.2万亿，同比少增6708亿，季末贷款冲量力度相对减弱。
   • 新口径下企业债券融资净增加3945亿，同比多增4850亿。
   • 表外融资方面，信托贷款净减少174亿，委托贷款净减少284亿，分别同比多减412亿和同比多减119亿。
   • 政府债券净增加11622亿，同比少增3244亿。
   • 未贴现银行汇票增加1259亿，同比少增2373亿。
3. 信贷、存款增长情况：
   • 贷款：3月新增人民币贷款29900亿元，同比少增6500亿元；一季度新增人民币贷款8.6万亿元，同比少增1.2万亿元。
     • 企业端：企业贷款增加26600亿，同比少增1800亿；其中，企业中长期贷款增加13500亿，同比少增2300亿；短期贷款增加14800亿，同比多增400亿；票据融资减少1911亿，同比少减75亿。
     • 居民端：个人贷款增加4909亿，同比少增4944亿；其中，中长期增加2953亿，同比少增2094亿；短期贷款增加1956亿，同比少增2885亿。
     • 非银金融机构：贷款减少1693亿，同比少减9亿。
   • 存款：3月末人民币存款达到342万亿，同比增长8.6%；3月人民币存款增加44700亿，同比多增2200亿。
     • 企业存款增加27245亿，同比少增1155亿。
     • 个人存款增加24400亿，同比少增6500亿。
     • 财政存款减少7394亿，同比少减316亿。
     • 非银行金融机构存款减少8100亿，同比少减6010亿。
4. 货币供应情况：3月M1、M2增速分别为5.1%、8.5%，分别环比下降0.8个百分点和下降0.5个百分点；M2-M1剪刀差为3.4%，环比扩大0.3个百分点。

研究结论：

• 社融和信贷增速同比下滑，主要受信贷均衡投放和季末冲量力度减弱的影响。
• 企业贷款需求仍待修复，居民按揭需求有望进一步释放。
• 存款增长主要得益于非银存款的低基数效应。
• 货币供应增速放缓，M2-M1剪刀差扩大，反映经济修复动能有所减弱。

风险提示：经济修复不及预期；银行资产质量恶化超预期。