银行业重大事项点评：12月社融增速回升，信贷投放趋向均衡

总结报告

一、12月金融数据概览

• 社会融资规模：12月新增社会融资规模为1.94万亿，同比多增6169亿，增速为9.5%，环比上升0.1个百分点。
• 人民币贷款：12月新增人民币贷款1.17万亿，同比少增2401亿，增速为10.6%，环比下降0.2个百分点。

二、2023年金融数据回顾

• 社会融资规模增量：全年社会融资规模增量累计35.59万亿，同比多增3.41万亿。
• 信贷与政府债券：信贷贡献62.4%，政府债券贡献27%，分别同比多增1.18万亿和2.48万亿。
• 政府逆周期调节：政府支出对社会融资的逆周期调节作用显著，特别是在下半年政策推动下。

三、信贷与融资结构分析

• 企业中长贷：企业中长贷继续支撑信贷增长，12月单月新增8612亿，同比少增3498亿。
• 居民贷款：居民短贷支撑效应明显，中长贷需求放缓，短期化倾向显现。
• 表外融资：季节性回落，信托贷款同比多增1112亿，部分受去年基数影响。

四、货币政策与财政政策展望

• 政策组合：预计2024年将延续“稳货币配合宽财政”的政策组合。
• 信贷预测：全年信贷预计小幅略增，贷款增速降至10.08%，社融增量预估34万亿，增速9.1%。
• M1与M2：M1增速低位平稳，M2-M1剪刀差持续高位，社融-M2增速差回升。

五、银行板块投资建议

• 短期布局：经济下行压力下，把握底部布局窗口期。
• 长期策略：关注负债成本下行空间及资本补充渠道，建议关注国有大行、江苏银行、沪农商行等。
• 风险提示：经济下行、城投和地产风险、信贷投放不确定性。

六、结论

当前银行板块估值已充分反映悲观预期，建议在估值底部积极布局，注重长期成长性与盈利稳定性。