慧谷新材（301683）：专精特新小巨人，涂料细分领域强

分析师 分析师：金兵邮箱：jinbing@hx168.com.cnSAC NO：S1120524050001联系电话： ►涂 层 材料市场规模不断扩大，行业发展前景明朗清晰。2024年全球涂层材料市场规模约为14,581.9亿元，2029年全球涂层材料市场规模预计达到18,398.9亿元。在全球涂层材料产业，亚洲地区已成为增速最快、最具活力的地区，目前亚洲地区涂层材料市场规模已占到全球总量的46%。我国涂层材料行业发展势头稳健，产量总体保持稳步增长态势。2020年至2024年，中国涂层材料行业持续发展，市场规模从2020年4,072.0亿元上涨至2024年的4,637.1亿元，年复合增长率为3.30%。随着国家政策大力扶持，国产化技术不断发展更新，下游领域创造大量新需求，涂层材料行业发展前景明朗清晰。 ►公司创新优势突出，建立国产替代体系，具有成为国内行业龙头潜力。公司主要产品均经过约2-6年较长时间技术研发和工艺调整，以及大量研发投入后实现量产并不断迭代，与外资头部企业直接竞争，实现国产化替代。在换热器节能涂层材料和金属包装铝盖涂层材料领域，公司国内市场占有率分别超过了60%和30%，公司也是国内少数实现集流体涂层材料、Mini LED用光电涂层材料国产替代的供应商。总结看公司亮点：1）盈利规模和盈利能力逐年提升；2）新赛道成长性高：新能源、电子等领域开辟新的业绩增长点，具有良好的业绩成长性；3） 基本盘稳固：家电、包装领域的业务布局为公司基本盘，有望进一步保持稳定增长。 ►与国内外知名客户建立稳定合作，为公司进一步发展奠定了良好基础。公司与鼎胜新材、厦门保沣、东阳光、金誉股份等国内铝箔、金属包装龙头企业保持了超过10年的稳定合作关系，产品应用于格力、美的、海尔、海信、大金、雪花啤酒、王老吉、银鹭、亿纬锂能、中创新航、瑞浦兰钧、国轩高科、LG、三星、艾迈斯欧司朗、飞利浦、京东方、TCL等终端品牌。 风险提示 经营业绩下滑风险、原材料价格波动风险、主要产品销售价格下降风险、新产品产业化不及预期风险、主要客户业绩波动风险。 正文目录 1.行业：功能性涂层材料行业...........................................................................................................................31.1.功能性涂层材料市场发展概况.....................................................................................................................31.2.下游应用领域特点和趋势...........................................................................................................................42.慧谷新材：主营业务+产品介绍+公司亮点.....................................................................................................62.1.主营业务...................................................................................................................................................72.2.产品介绍...................................................................................................................................................72.3.公司亮点...................................................................................................................................................83.风险提示....................................................................................................................................................10 图表目录 图12020-2029E中国涂层材料市场规模（亿元）.............................................................................................3图22020-2029E中国工业涂层材料市场规模（亿元）......................................................................................3图32020-2029E中国空调产量（万台）..........................................................................................................4图42020-2029E中国一次性金属餐盒销量（亿个）.........................................................................................5图52020-2029E中国食品饮料用金属罐销量（亿个）......................................................................................5图62020-2029E中国新能源汽车销量（万辆）................................................................................................5图72020-2029E中国锂离子电池销量（Gwh）................................................................................................5图82020-2029E中国涂层电池箔产量（万吨）................................................................................................6图92020-2029E中国LED封装市场规模（亿元）...........................................................................................6图102024年中国LED应用领域分布..............................................................................................................6图11公司1+1+N产业布局体系......................................................................................................................7图12公司营业收入及增速变化........................................................................................................................8图13公司归母净利润及增速变化....................................................................................................................8图14公司销售毛利率及净利润率变化..............................................................................................................9图152025年公司各领域收入情况..................................................................................................................10图162025年公司各领域收入占总收入百分比.................................................................................................10 表1公司的主要产品（按应用领域分）............................................................................................................8 1.行业：功能性涂层材料行业 1.1.功能性涂层材料市场发展概况 涂料市场规模不断扩大，亚洲地区增速明显。根据沙利文研究数据，2024年全球涂层材料市场规模约为14,581.9亿元，2029年全球涂层材料市场规模预计达到18,398.9亿元。在全球涂层材料产业发展中，亚洲地区已成为增速最快、 最具活力的地区，目前亚洲地区涂层材料市场规模已占到全球总量的46%。近十年来，我国涂层材料行业发展势头稳健，产量总体保持稳步增长态势。根据沙利文研究 数据，2020年至2024年，中国涂层材料行业持续发展，市场规模从2020年人民币4,072.0亿元上涨至2024年的人民币4,637.1亿元，年复合增长率为3.30%；其中工业涂层材料占涂层材料产业市场规模60%左右。 工业涂层材料应用场景广泛，需求增长迅猛。其主要涂覆于物体表面，具有保护、装饰或特殊性能，是国民经济配套的重要功能性材料，在2020年至2024年间的复合增长率达到了9.1%。近年来，国家大力推动涂层材料产业下游应用场景的深化和拓展，涵盖汽车、船舶、家电和新能源等行业。这些行业在国家政策的支持和消费需求增长的推动下，进一步提升了工业涂层材料的需求量。预计在2024年至2029年间，工业涂层材料的年复合增长率将达到13.0%。 资料来源：中国涂料工业协会，沙利文研究，公司招股说明书，华西证券研究所 资料来源：中国涂料工业协会，沙利文研究，公司招股说明书，华西证券研究所 在国家政策大力扶持下，行业保持快速增长。功能性材料行业是宏观产业结构升级的重要基础，也是发展新兴产业的先导。《中国涂料行业“十四五”规划》中明确提出，“十四五”期间，涂层材料行业需满足国民经济建设和民生的需求，为国家重大专项工程提供高性能、特种功能性涂层材料；确保产业链供应链稳定、逐步实现自主可控；优化涂层材料产品结构，环境友好型涂层材料产品的占比逐步增加。国民经济各行业的创新驱动和