上周行情复盘
上周（4月6日-4月10日），传媒（申万）指数上涨6.3%，跑赢上证指数3.6%，成交额2,106亿元，环比增长，成交额占万得全A比例为2.5%，环比提升。各子板块全线上涨，蓝色光标周涨幅23%领涨，贵广网络周跌幅2%领跌。指数上涨原因在于宏观政治不确定性逐渐明朗、大盘企稳，传媒成为科技进攻的弹性方向，且板块筹码逐步出清。配置建议：布局游戏，关注多模态、IP产业链的边际变化。
本周观点
游戏：Q1高景气+多个产品催化+回调后低估值，继续强烈看好，巨人Q1超预期或进一步驱动板块情绪，业绩期有望明显超额。推荐：巨人网络、世纪华通、三七互娱、完美世界。关注：恺英网络、神州泰岳。
AI：中国AI周调用量连续5周超美国，中国模型调用量WoW+31.5%，美国WoW+0.8%。看好大模型、云、多模态方向。建议关注：智谱、Minimax、阿里巴巴、顺网科技、上海电影、奥飞娱乐、阅文集团、欢瑞世纪、中文在线、快手、阜博集团等。
IP：产业震荡向上，AI化+实体化长期赋能IP产业长生命周期。大麦娱乐旗下Chiikawa杭州官方旗舰店即将于4月26日开业。建议持续关注：泡泡玛特、阅文集团、中文在线、奥飞娱乐、上海电影、广博股份、布鲁可等。
互联网：软件叙事冲击+地缘政治冲击下，超跌带来底部估值区间，关注优质资产的反弹机会。
- 腾讯：对AI的定价有望逐步开始，底模能力改善和微信生态被AI赋能将缓解市场担忧。
- 阿里巴巴：恒科超跌带来阿里全栈AI叙事强化的进攻弹性。全栈AI方面，组织架构调整完成AI全链路闭环，基建/云增速提速，模型/多模态模型期权，应用/千问生态&多模态或赋能电商&广告业务；电商整体稳健；淘闪降亏减补+持续改善UE。
- 锐度方向：关注哔哩哔哩、心动公司、汇量科技、百奥家庭互动。
本周重点新闻
- AI：字节跳动推出扣子2.5，开启全新AgentWorld；智谱开源新一代旗舰模型GLM-5.1；即梦推出AI原生动态叙事创作工具Octo；阿里巴巴调整AI组织架构；腾讯推出国内首个浏览器“龙虾”QBotClaw；MiniMax推出MMX-CLI；字节跳动推出原生全双工语音大模型Seeduplex；Meta推出原生多模态大模型 MuseSpark；阿里巴巴领投Vidu新一轮3亿美元融资。
- 影视：2026年清明档票房达3.04亿元，刷新中国影史清明档场次纪录，《超级马力欧银河大电影》位列第一。
- 游戏：异环发布公测前瞻特别节目预告，《异环》公测前瞻特别节目将于4月18日19:30播出。
- IP：Chiikawa官方微博发布杭州旗舰店正式开业预告，吉伊卡哇杭州旗舰店将于4月26日正式开业。
本周重点公告
- 业绩发布：
- 佳云科技：2025年利润端减亏。
- 中南传媒：2025年归母净利润显著增长。
- 出版传媒：2025年营收与扣非利润均承压。
- 江苏有线：2025年利润端承压。
- 内蒙新华：2025年营收与利润均承压。
- 天下秀：2025年营收与利润均承压。
- 巨人网络：2025年营收大幅上涨，利润端显著增长。
- 新媒股份：2025年营收小幅增长，利润端略有增长。
- 山东出版：2025年营收与利润均承压。
- 皖新传媒：2025年营收端承压，利润端略有增长。
- 其他：无。
风险提示
宏观经济波动、技术落地进度低于预期、AI应用商业化进展不及预期、行业监管趋严。
