国盛证券-传媒互联网行业周观察：Deepseek V4或将发布，关注游戏大单品&Q1高景气-260302

上周行情复盘

上周（2月24日-2月27日），传媒（申万）指数下跌5.1%，跑输上证指数7.1%，成交额3,367亿元，环比缩小；成交额占万得全A比例为3.4%，环比降低。各子板块全线收跌，中信出版周涨幅38%领涨，博纳影业周跌幅29%领跌。主要源于节前电影春节档、AI应用、游戏高频数据等方向交易的兑现。

本周观点

AI：本周DeepseekV4或将上线，全年维度看好应用生产力Agent方向+泛娱乐多模态方向，看好应用加速模型Token消耗斜率加速及出海叙事。大模型建议关注：阿里巴巴、智谱、Minimax、昆仑万维；应用建议关注：浙数文化、上海电影、奥飞娱乐、欢瑞世纪、中文在线、每日互动、快手-W、阜博集团等。

游戏：看好大单品、Q1高景气度两条逻辑。A股建议关注：完美世界、恺英网络、世纪华通、巨人网络；H股建议关注：腾讯控股、心动公司、百奥家庭互动。

IP：AI多模态技术平权下，全年维度看好IP的AI时代商业化。建议关注：上海电影、奥飞娱乐、光线传媒、阅文集团、中文在线、掌阅科技等。

互联网：近期受地缘政治、模型吞噬软件叙事等因素影响，市场选择了更有确定性的硬件方向。展望后续，商业模式提供景气度支撑，AI能力持续追赶中；当下偏左侧布局，但估值性价比逐步强化，看好两个方向：1）AI：看好模型Token消耗加速及云计算；2）消费：即时零售竞争或受监管影响有所趋缓。建议关注：腾讯控股、智谱、Minimax、阿里巴巴、哔哩哔哩、美团等。

本周重点新闻

• AI：月之暗面成国内最快晋级十角兽公司，近20天收入超去年全年；MiniMaxAgent升级，推出Expert2.0和MaxClaw；OpenAI完成110亿美元融资；谷歌推出NanoBanana2图像AI模型；沙利文报告显示阿里千问登顶中国企业级大模型市场；阿里通义个人智能助理产品CoPaw开源；DeepSeekV4或下周发布。
• IP：泡泡玛特预热新IPKeyA，首款系列3月13日发布。
• 游戏：完美世界旗下超自然都市开放世界RPG《异环》定档4月23日全平台公测。
• 影视：2026年2月电影总票房达77.78亿，《飞驰人生3》登顶。

本周重点公告

• 福石控股持股5%以上股东拟减持不超2%公司股份。
• 冰川网络2025年业绩快报发布，营收微降净利扭亏大幅增长。
• 神州泰岳2025年业绩快报发布，多项核心财务指标同比下滑。
• 流金科技2025年业绩快报发布，营收大降净利扭亏扣非净利仍亏损。
• 横店影视2025年年度报告发布，营收净利双增拟不分红。

风险提示

宏观经济波动；技术落地进度低于预期；AI应用商业化进展不及预期；行业监管趋严。