国防军工行业点评报告：美伊谈判未达成共识，商业航天催化密集

国防军工 2026年04月13日 ——行业点评报告 投资评级：看好（维持） 马智焱（联系人）mazhiyan@kysec.cn证书编号：S0790125090030军工板块估值仍处于相对高位 王加煨（分析师）wangjiawei2@kysec.cn证书编号：S0790525070009 过去两周（3.30-4.10）军工指数上涨3.12%。同期沪深300指数上涨2.98%，超额收益为负0.15个百分点；在31个行业中排名9位。行业估值层面，当前军工PE-TTM（剔除负值）71.37倍，位于2015年初至今的75.63%，较两周前（3月27日）83.04倍（分位数81.05%）有所下跌。中东进入谈判局面，军贸军售有望提速 伊朗方面：美国总统特朗普3月31日表示，美国将在“两到三周”内结束对伊朗的战事，可能在此之前与伊朗达成协议。4月1日，特朗普表示，一旦无法达成协议，美国将对伊朗及其发电厂实施猛烈打击。伊朗随即对海湾地区的石油设施及美国企业，如沙特石化生产基地、巴林的亚马逊云计算中心实施攻击。4月8日，美伊达成停火提议，并将在10号于巴基斯坦首都开展谈判。同时，特朗普威胁对向伊朗供武国家征收50%关税。4月9日，以色列违反停火协议空袭黎巴嫩，霍尔木兹海峡完全关闭。4月10日，美国副总统万斯率领代表团前往巴基斯坦，展开美伊谈判。4月11日，伊朗消息人士表示美国同意解冻伊朗被冻结的资产，但12号万斯表示美国和伊朗未能达成共识，随后特朗普表示美国海军将封锁霍尔木兹海峡。军贸方面：3月31日，日本首次部署具备“对敌基地攻击能力”远程导弹。4月10日，泽连斯基表示乌克兰已开始接收新一批“爱国者”导弹。我们认为当前地缘政治紧张格局下，中东军贸出口有望提速。商业航天催化密集，SpaceX敲定IPO细节估值可达1.75万亿美元 相关研究报告 《中东局势升级，商业航天催化密集—行业点评报告》-2026.3.23 《承上启下，内外共振—军工行业2026年度投资策略》-2025.11.4《承上启下，内外共振—军工行业2026年度投资策略》-2025.11.3 3月30日，力箭二号于当日晚七点成功发射。目前力箭二号不回收的单位成本已与SpaceX猎鹰九号回收状态下的成本基本持平，未来实现回收后成本有望下降至SpaceX的一半。同日，银河航天于30日完成IPO辅导备案。3月31日，宁波商业航天产业基地项目，即将于4月开启招标，预计总投资额86.6亿元；中科宇航IPO获受理。4月1日，美国时隔半个世纪后重新发射载人绕月飞行任务。4月2日，云遥宇航完成5亿元战略融资。4月3日，天龙三号首飞失利。4月7日，SpaceX已敲定IPO细节，目标融资750亿美元，估值最高1.75万亿美元。同日，长征八号运载火箭以“一箭十八星”方式将千帆星座第七批组网卫星送入预定轨道。9日，长征六号改运载火箭，成功将卫星互联网低轨21组卫星发射升空。11日，中国航天科技一院研制的五米直径复合材料动力舱产品正式下架，标志着我国大尺寸航天复材结构制造技术取得重大突破。我们认为商业航天受益于海内外资本及产业持续催化，行业高景气度有望高企。受益标的 （1）商业航天：国博电子、航天电子、苏试试验、成都华微、航天动力、广联航空、航天环宇、航天科技、中国卫星。（2）军贸：国睿科技、航天湖南、中航沈飞、睿创微纳、广东宏大。（3）航空航发：华秦科技、佳驰科技、西部超导、航发动力、航发科技。 风险提示：军品订单下发节奏不及预期；新质装备列装不达预期；军品价格谈判不及预期；军贸出口业务客户导入不及预期。 目录 1、行情回顾....................................................................................................................................................................................31.1、军工板块与细分领域行情回顾.....................................................................................................................................31.2、个股表现.........................................................................................................................................................................51.3、行业估值.........................................................................................................................................................................62、板块新闻动态............................................................................................................................................................................72.1、行业新闻.........................................................................................................................................................................72.1.1、地缘政治..............................................................................................................................................................72.1.2、产业新闻..............................................................................................................................................................82.2、个股重要新闻及公告...................................................................................................................................................103、风险提示..................................................................................................................................................................................11 图表目录 图1：过去两周军工行业表现在31个行业中排名第9位..........................................................................................................3图2：过去两周军工指数相对跑赢沪深300................................................................................................................................3图3：过去两周航海装备表现相对较好.......................................................................................................................................3图4：2026年初至今军工行业涨幅在31个行业位列23位.......................................................................................................4图5：年初至今军工指数相对跑赢沪深300................................................................................................................................4图6：年初至今航海装备表现相对较好.......................................................................................................................................4图7：过去两周中国动力涨幅居前...............................................................................................................................................5图8：军工行业估值.......................................................................................................................................................................6 1、行情回顾 1.1、军工板块与细分领域行情回顾 过去两周（3.30-4.10）军工指数上涨3.12%。同期沪深300指数上涨2.98%，超额收益为负0.15个百分点；在31个行业中排名9位。 数据来源：Wind、开源证券研究所 子板块方面，航海装备（801744.SI）相对较好，航天装备（801741.SI）表现较弱。在军工行业各细分板块中，过去两周有三个子板块上涨。其中，航海装备上涨4.96%，相对军工指数收益为+1.84%，军工电子上涨3.15%，相对军工指数收益为+0.02%，航空装备上涨0.64%，相对军工指数收益为-2.5%。航天装备表现相对较弱，过去两周下跌1.90%，相对军工指数收益为-5.03%。 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 2026年年初至今军工指数下跌3.78%。同期沪深300指数上涨0.14%，相对收益为-3.92%；在31个行业中排名23位。 数据来源：Wind、开源证券研究所；数据截至2026年4月10日 军工细分板块中，2026年年初至今仅航海板块上涨，整体表现较差。其中，航海装备，累计涨幅为499.3%，在军工行业各细分板块中领跑。军工电子板块表现较弱，累计涨