美伊谈判未达成协议，美元延续震荡
全球市场本周概述
市场风险偏好继续回暖，全球股市多数上涨，债券收益率涨跌互现，美债收益率降至4.32%。美元指数跌1.38%至98.6，非美货币多数升值，金价反弹1.6%至4749美元/盎司，VIX指数回落至19.3，现货商品指数收涨，布油跌10.9%至125.9美元/桶。
市场交易逻辑及资产表现
股票市场：全球股市多数上涨，美股A股上涨
市场风险偏好回升，全球股市多数上涨。美伊停火两周提振股市情绪，但以色列袭击黎巴嫩施压市场。美伊谈判未达成协议，议题包括霍尔木兹海峡、核问题、战争赔款等，双方分歧明显。美国3月CPI同比回升至3.3%，环比反弹0.9%，核心CPI同比回升至2.6%。居民实际收入环比下降0.9%，消费动能受通胀侵蚀。密歇根大学消费者信心指数降至47.6的历史最低点，一年期通胀预期攀升至4.8%。美联储降息预期变化不大，短期货币政策步入观望阶段。国内股市随海外市场反弹，3月PPI同比反弹至0.5%，CPI同比1%，通胀向下传导困难。
债券市场：全球债券市场收益率涨跌互现，美债回落至4.32%
全球国家债券收益率涨跌互现。10年美债收益率降至4.32%，欧元区国家国债收益率多数微升，新兴市场国家多数下行。美国3月CPI同比如期回升，核心CPI回升至2.6%，低于预期。美伊局势缓解后油价下跌，债市压力减少，但油价下行空间有限。中国10年期国债收益率震荡收于1.81%，中美利差倒挂收窄至250bp，A股反弹，国内3月PPI超预期上行，CPI回升至1%不及预期，通胀向下传导难度较大，债市整体延续震荡走势。
外汇市场：美元指数跌1.38%，非美货币多数升值
美元指数跌1.38%至98.6，非美货币多数升值。离岸人民币升0.87%，欧元升1.75%，英镑升1.94%，日元升0.25%，瑞郎升1.45%，兰特、比索升值超3%，雷亚尔、澳元、新西兰元升值超2%，韩元、林吉特、泰铢升值超1%。
商品市场：黄金反弹1.6%，布油跌10.9%
现货黄金反弹1.6%至4749美元/盎司。美伊停火两周，原油价格大跌，美元指数和美债收益率走低，贵金属压力减少，黄金、白银小幅反弹。美国3月CPI如期反弹，短期内货币政策维持按兵不动，美伊尚未达成协议，地缘政治局势反反复复，黄金处于震荡筑底阶段。中国央行3月买金速度增加对市场情绪有所提振。美股反弹，市场风险偏好继续回暖，VIX指数回落至19.3，但股市尚未完全企稳。布伦特原油跌10.9%至125.9美元/桶，曲线延续倒挂状态，近月强于远月。美元回调后，大宗商品压力减少，霍尔木兹海峡运输恢复较慢，供给端的扰动仍在，限制了油价的下方空间，工业品则对未来需求存在一定的担忧。
热点跟踪：美伊谈判未成协议
美伊双方在巴基斯坦进行多轮谈判，但未达成协议，双方分歧较大。最坏的结果被避免，美伊之间在巨大分歧之间进行了谈判，意味着双方都有想要结束战争的意愿。核心问题在于海峡和核问题，短期内需要关注特朗普政府对于这两个核心问题的看法。预计美国可能会在海峡问题上做出某种程度上的妥协，但核问题相对的空间较小。协议没有达成后，预计美伊双方将继续维持停火来为接下来的谈判做准备。特朗普的极限施压可能会再次上演，但实质性的战争升级很难出现。美国3月CPI符合预期，开始出现能源价格明显上涨的影响，但核心CPI影响有限，高通胀对于经济负面影响开始出现。市场风险偏好在接下来预计对于局势逐渐脱敏，最困难的时刻可能已经过去，双方处于边打边谈，局势逐渐降温的趋势。
下周重要事件提示
（原文未提供具体事件）
风险提示
美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。
