石油沥青周报：地缘不确定性仍存，终端需求表现疲软

市场分析

本周沥青期货市场表现：美伊达成两周停火后，原油价格大幅回撤，带动沥青盘面下跌。BU主力合约周度跌幅录得6.86%。然而，周末双方在巴基斯坦的谈判未达成有效协议，地缘局势依然存在高度不确定性。

供应方面：本周国内92家沥青炼厂产能利用率为19.8%，环比减少0.7%；国内重交沥青77家企业产能利用率为18.8%，环比减少0.5%。河北个别炼厂降量，山东齐鲁石化及山东胜星转产渣油，华东多数炼厂停产沥青，导致整体产能利用率减少。

需求方面：沥青终端消费整体延续弱势氛围，虽然二季度存在季节性增长的预期。由于当前沥青价格偏高抑制下游开工情绪，除部分有通车任务或者即将完工的项目仍在施工以外，大部分道路项目仍尚未动工，北方刚需要好于南方地区。

库存方面：截至4月9日，国内54家沥青样本厂库库存共计86.3万吨，较4月7日增加2.1%，同比减少8.0%；国内沥青104家社会库库存共计173.9万吨，较4月7日增加0.5%，同比减少8.0%。

当前市场主要矛盾：主要来自于中东地缘冲突，市场预期和情绪溢价受到消息面影响反复摆动。本周美伊达成两周停火带动油价回撤，沥青盘面跟随下跌。然而，周末谈判双方未达成协议，地缘局势不确定性仍存。相较于情绪端，沥青现实基本面的矛盾正在逐渐显性化。随着原料端矛盾持续积累，叠加主营炼厂保供汽柴油的必要性，4月份主营炼厂减产预期较强。地方炼厂供应短期则具备一定韧性，但如果海峡迟迟不能恢复正常通航，中期原料供应依然存在担忧。整体来看，沥青市场成本端支撑仍存，但在绝对价格走高后，终端消费受到抑制，这将制约现货与盘面的上行空间。

策略

单边：短期中性，关注伊朗局势发展 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无

风险

地缘冲突、原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等

图表

（略）

资料来源

钢联，华泰期货研究院

研究员

潘翔，康远宁