石油沥青周报：终端需求逐步走弱，但成本端支撑仍偏强

核心观点

• 市场分析：本周沥青期货价格维持震荡偏强走势，市场下方支撑仍存。
  • 供给：国内沥青厂装置总开工率为29.16%，较前一周上升。西北地区产量增加，东北地区下降，华北、华中、山东、长三角、华南西南地区稳定。
  • 需求：冬季来临导致终端需求季节性下滑，但华南地区仍有赶工期，防水市场需求将跌至低谷。
  • 库存：截至本周，国内沥青炼厂库存147.92万吨，环比增加1.34%；社会库存56.38万吨，环比增加5.55%。
• 逻辑：沥青盘面震荡偏强主要受成本与供应端支撑。海外重油供应收紧，美国对伊朗、俄罗斯制裁导致伊朗石油出口下滑，稀释沥青贴水走强，原料成本持续抬升。炼厂整体利润偏低，开工负荷与产量维持低位。冬季需求逐步走弱，库存未出现大幅累库迹象。
• 策略：单边中性；盘面短期支撑偏强，回调可关注逢低多机会。
• 风险：原油价格大幅下跌、海外原料供应回升、需求不及预期、炼厂产量大幅回升。

关键数据

• 国内沥青厂装置总开工率：29.16%（较前一周上升2.57%）
• 西北地区开工率：上升11.65%
• 东北地区开工率：下降1.39%
• 山东地区开工率：上升4.07%
• 长三角地区开工率：上升4.41%
• 国内沥青炼厂库存：147.92万吨（环比增加1.34%）
• 社会库存：56.38万吨（环比增加5.55%）

研究结论

考虑到当前原料偏紧、库存较低的环境，预计短期BU盘面下方支撑较为稳固。回调时可关注逢低多机会，需注意控制仓位。