核心观点与关键数据
3月中国电车出口表现亮眼，乘用车出口70万辆，同比增长74%，其中电动车出口35万辆，进一步验证了中国电动车出海的长期增长周期。市场对电车出海的逻辑已基本认可，不再单纯基于油气涨价角度思考，而是看到3年以上的全新成长大周期。进入4月，终端零售预计伴随年改款、新车上市继续改善，尤其北京车展新车较多，对行业需求和车企催化将较为明显。
行业表现与数据跟踪
- 销量数据：3月新势力车企交付量表现亮眼，比亚迪交付30万辆，环比增长57.9%；零跑交付5万辆，环比增长78.2%；理想交付4.1万辆，环比增长55.4%；蔚来交付3.5万辆，环比增长70.6%；小鹏交付2.7万辆，环比增长79.7%；广汽埃安交付4.1万辆，环比增长246.9%。传统车企奇瑞汽车销量同比增长15.0%，赛力斯销量同比增长11.7%。2月乘用车批发、零售销量同环比下滑，但出口销量同比增长58.0%，达到59万辆。
- 原材料价格：碳酸锂价格同比大幅上涨143%，铝价同比上涨21%，铜价同比上涨24%，天然橡胶同比上涨16%，钯价同比上涨42%，铑价同比上涨78%。汽油价格同比上涨3%，但近期有所上涨。
- 市场表现：本周汽车板块涨幅4.89%，板块排名10/29。汽车指数涨幅4.89%，零部件指数涨幅6.05%，乘用车指数涨幅2.82%，商用车指数涨幅4.96%，流通服务指数涨幅4.14%。
投资建议
- 整车：4月销量、盈利、出口有望继续超预期，板块后续核心关键在于出海逻辑和情绪共振，估值有望随成长预期增强而上行。重点推荐吉利汽车、零跑汽车、比亚迪、江淮汽车。吉利汽车有望实现基本面和估值双提振，零跑汽车为板块弹性标的，比亚迪为出海大逻辑的龙头公司。江淮汽车好格局、高ROE、大空间的中期逻辑不变。
- 汽零：①机器人：继续推荐福赛科技、拓普集团、新坐标、敏实集团，建议关注铁流股份、豪能股份、新泉股份、星宇股份。②AI/智驾：重点推荐地平线机器人，继续推荐禾赛科技，建议关注速腾聚创、小马智行、文远知行。③液冷：推荐凌云股份，全年液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份，建议关注飞龙股份。
- 重卡：继续看好重卡链，潍柴业绩会对AIDC叙事非常乐观，重汽持续受益于出口高景气。重点推荐潍柴动力，建议关注银轮股份、天润工业、动力新科、威孚高科。
行业要闻
- 国内：青岛市发布汽车行业稳增长工作方案，目标2026年新能源汽车产量达到45万辆；乘联会数据显示3月新能源车降价规模减少；上汽通用五菱与华为合作推出华境S车型；乘联会称中国新能源车海外份额超27%；蔚来ES9开启预售；商务部称电动汽车等“新三样”出口增长50.7%；别克至境E7发布。
- 海外：小鹏汽车终止与澳大利亚经销商TrueEV的合作；摩根大通下调特斯拉评级但目标价上调；美国二手电动汽车销量增长；中东局势影响日本汽车产业；Stellantis与零跑汽车谈判联合开发电动SUV。
风险提示
宏观经济不及预期、地缘政治波动、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。
