汽车行业07月周报：比亚迪半年度业绩亮眼，长城汽车出海加速

投资摘要: 截至7月14日收盘，本周汽车行业指数下跌0.22%，沪深300指数上涨1.92%，汽车行业指数相对沪深300指数落后2.14pct，在中信30个一级行业中位列第25，排名较上周下降；从估值来看，汽车行业PE为39.05倍，高于历史上估值中枢的位置； 子板块涨跌幅：汽车零部件（+0.22%），乘用车（+0.22%），商用车（-0.64%），汽车销售及服务（-2.64%），摩托车及其他（-3.22%）； 股价涨幅前五名：万安科技、凌云股份、浙江世宝、博俊科技、威唐工业； 股价跌幅前五名：泰祥股份、德迈仕、国机汽车、祥鑫科技、中捷精工。 投资策略及重点推荐 7月1-9日乘用车销量环比微降。根据乘联会初步统计，7月1-9日乘用车零售33.1万辆，同比-7%，环比-2%；乘用车批发33.7万辆，同比-9%，环比-3%。7月1-9日销量同比下降主要系2022年7月燃油车购置税减半政策提振消费导致的高基数影响。在6月厂家与经销商半年度冲量的背景下，7月1-9日环比降幅较小，随着相关促消费政策的持续实施，我们认为7月乘用车销量有望保持良好增长态势。 比亚迪2023年半年度业绩表现优异。7月14日，比亚迪发布2023年半年度业绩预告，上半年预计实现归母净利润105-117亿元，同比增长192.05%-225.43%。比亚迪上半年业绩表现优异，主要系公司产品持续放量推动规模效应进一步凸显，产业链成本控制以及上游原材料价格回落助力公司盈利能力保持良好水平。公司手机业务受益于大客户份额提升、新能源汽车及新型智能产品等新兴业务增长影响，公司产能利用率提升，业绩结构进一步优化，实现盈利大幅改善。 长城汽车出海加速。7月13日长城汽车发文，公司已与乌兹别克斯坦汽车集团ADM汽车工厂就当地市场开发合作正式签署战略协议。长城汽车旗下产品将在ADM的汽车工厂实现本地化生产，规划2024年哈弗品牌产能上万台。2023年1-6月长城汽车海外累计销售12.4万辆，同比+97.3%。长城汽车在乌兹别克斯坦的产业布局有利于其全球化进程的发展，通过海外市场打造销量新增长点。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技；国产化替代建议关注浙江仙通、贝斯特、继峰股份；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 行业数据 截至7月9日，7月国内乘用车零售33.1万辆，同比-7%，环比-2%，乘用车批发33.7万辆，同比-9%，环比-3%；新能源乘用车零售12.2万辆，同比-13%，环比-1%，新能源乘用车批发11.5万辆，同比-30%，环比+6%。 本周建议关注组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技、伯特利、亚太股份、广东鸿图、和胜股份、爱柯迪、拓普集团、旭升集团、众源新材、嵘泰股份。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1投资策略及重点推荐 7月1-9日乘用车销量环比微降。根据乘联会初步统计，7月1-9日乘用车零售33.1万辆，同比-7%，环比-2%；乘用车批发33.7万辆，同比-9%，环比-3%。7月1-9日销量同比下降主要系2022年7月燃油车购置税减半政策提振消费导致的高基数影响。在6月厂家与经销商半年度冲量的背景下，7月1-9日环比降幅较小，随着相关促消费政策的持续实施，我们认为7月乘用车销量有望保持良好增长态势。 新能源乘用车批发销量环比维持增长。根据乘联会初步统计，7月1-9日，新能源乘用车零售12.2万辆，同比-13%，环比-1%，今年累计零售320.9万辆，同比+34%； 新能源乘用车批发11.5万辆，同比-30%，环比+6%，今年累计批发366万辆，同比+39%。国常会已确定新能源车购税优惠政策延续至2027年，政策助力新能源汽车行业维持高景气。建议重点关注轻量化、热管理、智能化等环节的优质汽零企业。 比亚迪2023年半年度业绩表现优异。7月14日，比亚迪发布2023年半年度业绩预告，上半年预计实现归母净利润105-117亿元，同比增长192.05%-225.43%，实现扣非归母净利润93-103亿元，同比增长206.99%-240.00%。比亚迪上半年业绩表现优异，主要系公司产品持续放量推动规模效应进一步凸显，产业链成本控制以及上游原材料价格回落助力公司盈利能力保持良好水平。公司手机业务受益于大客户份额提升、新能源汽车及新型智能产品等新兴业务增长影响，公司产能利用率提升，业绩结构进一步优化，实现盈利大幅改善。 比亚迪品牌矩阵进一步丰富。7月14日，比亚迪旗下品牌方程豹正式发布品牌LOGO。方程豹品牌主打个性化，首款车型将定位硬派SUV，聚焦越野等多场景，搭载全新混动平台DMO、云辇-P智能液压车身控制系统并将于年内发布。2023年1-6月比亚迪新能源乘用车实现累计销售124.8万辆，同比+95.6%，销量呈现高速增长态势。比亚迪目前拥有王朝、海洋、腾势、仰望、方程豹五大品牌，通过丰富的品牌矩阵满足不同层级消费者的需求，有望助力产品放量。 长城汽车出海加速。7月13日长城汽车发文，公司已与乌兹别克斯坦汽车集团ADM汽车工厂就当地市场开发合作正式签署战略协议。长城汽车旗下产品将在ADM的汽车工厂实现本地化生产，规划2024年哈弗品牌产能上万台。2023年1-6月长城汽车海外累计销售12.4万辆，同比+97.3%。长城汽车在乌兹别克斯坦的产业布局有利于其全球化进程的发展，通过海外市场打造销量新增长点。 国内首个铝基轻量化平台正式发布。7月12日，“中国首个铝基轻量化平台发布暨奇瑞eQ7首台量产车下线仪式”在芜湖奇瑞新能源二期工厂举行。轻量化是汽车行业的发展趋势，奇瑞eQ7通过铝基轻量化平台实现了航空级铝材车身，质量更轻、强度更高、耐腐蚀更久，为用户提供更优秀的驾驶体验。我们认为汽车行业轻量化趋势正在逐步深入，建议关注轻量化相关零部件企业。 汽车行业半年度业绩整体表现亮眼。汽车行业部分重点企业已发布业绩预告，从业绩表现来看，龙头乘用车企业增速较快，处于转型期的车企业绩短期承压。商用车企业受益于行业需求复苏，整体业绩表现较为优异。由于电动化及智能化趋势的不断深入，轻量化、热管理、智能化各领域企业整体业绩表现较好。两轮车企业产品结构优化以及全球化布局的推进带动业绩提升。受年初汽车消费需求前置以及降价潮影响，汽车销售及服务企业表现较弱。建议关注头部乘用车企业及优质零部件标的。 图表1：汽车行业重点企业2023年半年度业绩预告 坚定看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技； 国产化替代建议关注浙江仙通、贝斯特、继峰股份；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 图表2：本周建议关注组合 2市场回顾 2.1指数表现 汽车行业指数下跌，表现弱于市场。截至7月14日收盘，本周汽车行业指数下跌0.22%，沪深300指数上涨1.92%，汽车行业指数相对沪深300指数落后2.14pct。 图表3：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周下跌0.22%，在中信30个一级行业中位列第25位，排名相较上周下降。 图表4：本周中信一级子行业区间涨跌幅 本周整车各子板块涨跌分化。从子板块来看，本周汽车零部件板块上涨0.02%，乘用车板块上涨0.02%，商用车板块下跌0.64%，汽车销售及服务板块下跌2.64%，摩托车及其他板块下跌3.22%。 年初至今商用车板块上涨27.82%，汽车零部件板块上涨12.99%，摩托车及其他板块上涨8.40%，乘用车板块上涨3.05%，汽车销售及服务板块下跌14.93%。 图表5：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表6：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：万安科技、凌云股份、浙江世宝、博俊科技、威唐工业。 本周股价跌幅前五名分别为：泰祥股份、德迈仕、国机汽车、祥鑫科技、中捷精工。 图表7：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值高于历史相对中枢位置。从估值来看，汽车行业PE为39.05倍，板块高于历史估值中枢的位置。 图表8：汽车行业估值水平 图表9：乘用车II估值水平 图表10：汽车零部件II估值水平 2.3沪深港通持股 截至7月14日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为35.02亿股，持有CS汽车总市值为846.89亿元，持有市值占CS汽车总市值的2.42%，环比+0.041pct，占CS流通市值的3.32%，环比+0.057pct。 图表11：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表12：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至7月14日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、拓普集团、宇通客车、华域汽车、上汽集团、德赛西威、长安汽车、中国重汽。 图表13：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3行业数据 3.1周度销量 零售：7月1日至7月9日总体狭义乘用车市场零售达到日均3.7万辆，同比下降7%，环比上月同期下降2%。 图表14：7月国内乘用车周度日均零售数量及增速（辆） 批发：7月1日至7月9日总体狭义乘用车市场批发达到日均3.7万辆，同比下降9%，环比上月同期下降3%。 图表15：7月国内乘用车周度日均批发数量及增速（辆） 3.2月度销量 6月批发销量同环比双增。6月商务部统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季，6月车市消费需求提升。6月乘用车零售189.4万辆，同比-2.6%，环比+8.7%，销量同比下降主要系2022年6月燃油车购置税减半政策实施导致的高基数影响。6月乘用车批发223.6万辆，同比+2.1%，环比+11.7%。截至6月底，2023年国内乘用车累计零售952.4万辆，同比+2.7%，累计批发1106.6万辆，同比+8.7%。 图表16：国内乘用车月度零售销量走势 图表17：国内乘用车月度批发销量走势 新能源零售与批发渗透率均创年内新高。6月新能源乘用车零售66.5万辆，同比+25.2%，环比+14.7%，新能源乘用车批发76.1万辆，同比+33.4%，环比+12.1%。 截至6月底，2023年新能源乘用车累计零售308.6万辆，同比+37.3%，累计批发354.4万辆，同比+43.7%。6月新能源乘用车零售渗透率为35.1%，同比+7.8pct，环比+1.8pct，批发渗透率为34.0%，同比+8.0pct，环比+0.2pct。 插混车型占比快速提升。从销售结构来看，2023年1-6月插混车型占比为32.2%，较去年同期+9.87pct，2023年1-6月插混车型累计零售99.5万辆，同比+97.9%，纯电车型累计零售209.1万辆，同比+19.8%，插混车型为新能源乘用车市场销量的提升提供主要增长动能。随着行业内的优质插混车型的不断推出，插混车型的销