有色基本金属行业周报：美伊两周停战，宏观风险偏好回暖，金属价格受益

贵金属

• 金价：美伊停火协议谈判缓和了避险情绪，但霍尔木兹海峡风险依然存在，地缘溢价支撑金价。全球央行增持黄金，为金价提供底部支撑。长期看，美元地位下降和全球货币担忧将支撑金价。受益标的：赤峰黄金、山金国际、中金黄金等。
• 银价：宏观逻辑与黄金类似，同时兼具更强的工业属性。白银被列入美国“关键矿产”清单，供应端缺口突出，需求端工业复苏提振。长期看好银价走势。受益标的：盛达资源、兴业银锡。

基本金属

• 铜价：宏观避险情绪退潮，美元走弱，叠加矿端偏紧，铜价中枢稳步上行。长期看，铜作为能源转型关键金属，具备战略配置价值。供给端偏紧，需求端稳健增长。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信等。
• 铝价：中东铝厂复产周期拉长，全球供应链面临重构。供给端收缩确定性极强，需求端相对稳定。铝价具备左侧关注价值。受益标的：宏桥控股、天山铝业、云铝股份等。
• 锌价：宏观回暖，海外库存减少，锌价受益。海外供应端极度偏紧，国内需求稳步复苏。受益标的：无明确推荐。
• 铅价：供需平稳，铅价窄幅震荡。供应端再生铅增量释放不及预期，需求端铅蓄电池市场过渡期。受益标的：无明确推荐。

小金属

• 镁价：需求支撑减弱，镁价偏弱。下游补库后库存充裕，采购转为按需谨慎。供应端冶炼生产平稳，库存处历史同期低位。成本端支撑强劲。受益标的：无明确推荐。
• 钼价：原料价格上涨，支撑钼价上行。钼是兼具供需刚性缺口、战略资源属性、军工高弹性的稀缺小金属，当前正处于周期上行与地缘驱动共振的强势窗口。受益标的：金钼股份。
• 钒价：成本支撑，钒价维稳。钒供给端呈现全球刚性格局，需求端钒电池需求爆发式增长。受益标的：钒钛股份。