海外宏观周报：美伊停火期风险偏好延续改善，股债普涨

核心观点
全球：中东局势缓和，美伊围绕霍尔木兹海峡博弈，油价下跌，风险资产反弹，债市收益率普遍下行。
美国：美联储褐皮书显示经济温和扩张，但中东冲突推高成本，企业观望情绪浓厚。3月PPI同比上涨4%低于预期，通胀担忧缓解，10年期美债收益率下行5bp至4.26%。
欧洲：欧央行官员发声降温加息预期，法国10年期国债收益率下行10.4bp，德国持平。2月欧元区进出口和工业产出环比回升，显示经济韧性。
日本：植田和男讲话转向谨慎，强调中东局势不确定性，4月加息预期骤降，10年期日债收益率整体下行1.1bp至2.43%。

政策动向

• 货币政策：美联储威廉姆斯称当前政策立场良好，能应对中东冲突冲击，预计今年经济增速2%-2.5%，通胀年底2.75%-3%，短期内维持利率稳定。褐皮书显示经济温和扩张，但企业观望情绪浓厚，通胀压力结构性上升。欧央行官员否认加息倾向，强调价格稳定。植田和男讲话谨慎，4月加息预期骤降。
• 国际政治：美伊围绕霍尔木兹海峡反复博弈，谈判未结束，特朗普宣称接近达成协议并施压，伊朗拒绝谈判并关闭海峡。

经济数据

• 美国：3月PPI同比上涨4%低于预期，环比0.5%，上游价格压力持续累积。
• 欧洲：2月欧元区进出口和工业产出环比回升，显示经济韧性。

海外债市

• 美债：10年期美债收益率下行5bp至4.26%，境外持有美债规模达9.49万亿美元历史峰值，但长久期国债占比下降。
• 其他主权债券：欧洲债市多数收益率下行，法国10年期国债收益率下行10.4bp，德国持平，日本10年期国债收益率下行1.1bp。