南华期货玻璃纯碱产业周报——预期与现实博弈，盘面或加剧波动

一、玻璃核心观点

• 供应：日熔量小幅回升至15.9万吨，主要受四川、广东、河北地区产线变动影响。反内卷预期持续，实际影响需等待政策落地。非天然气产线占比约29%，10年以上窑龄产线占比约15%。
• 库存：玻璃厂内库存6189.6万重箱，环比下降4.69%，沙河中游库存快速增加，正反馈下厂家库存连续下滑。
• 利润：天然气产线利润-168元/吨，煤制气+129元/吨，石油焦+53元/吨。
• 需求：深加工订单天数均值9.3天，环比下降7%，但持有原片库存增加，产销率环比上升。
• 策略观点：反内卷预期与市场情绪反复，盘面波动加剧。基本面显示供应小幅回升，库存正反馈下中游累库，整体处于弱平衡状态。需关注政策落地和情绪变化，8月09合约将进入交割逻辑。

二、纯碱核心观点

• 供应：整体供应稳定，周产量72.38万吨，8月少量检修预期。反内卷和淘汰落后产能预期持续，实际影响需等待政策提示。老旧装置比例不明确，期间可能经历升级改造。
• 库存：纯碱厂库186.46万吨，环比下降4.1万吨，交割库30.5万吨，合计库存216.96万吨，环比增加1.74万吨，继续高位累库。
• 利润：联碱法纯碱理论利润（双吨）+18元/吨，氨碱法纯碱理论利润-35元/吨。
• 需求：光伏日熔8.77万吨，继续下滑；光伏成品库存开始去化，浮法端整体持稳。
• 策略观点：反内卷和淘汰落后产能预期持续，实际影响需等待政策提示。光伏玻璃亏损持续，预计日熔量下降，纯碱刚需走弱，重碱平衡过剩，库存高位。盘面上涨，期现和碱厂套保持续。基本面供强需弱格局不变，关注成本端煤炭和原盐价格波动。