核心观点及策略
- 铜价企稳反弹主因：美伊停火谈判释放缓和信号，铜价回归基本面紧平衡定价逻辑；美国3月CPI同比+3.3%，核心CPI环比+0.2%均低于预期，通胀担忧减弱，市场保留年内降息可能。
- 基本面分析：
- 供应：矿山供应增速极低，海外精铜新增产能有限，现货TC下探至-78美元/吨历史新低。
- 需求：国内电网投资项目启动，电缆电线订单回暖，新能源汽车、空调、AI数据中心等终端消费进入旺季。
- 库存：全球库存延续回落，LME库存小幅增加，上期所和上海保税区库存去化加速，沪伦比值收窄。
- 地缘与宏观：
- 美伊谈判：双方核心诉求存在重大分歧，中东地缘风险仍存。
- 美国通胀：核心通胀低于预期，长期通胀预期稳定或推动年内降息。
- 国内政策：货币政策保持适度宽松，强化逆周期调节，社会融资成本处于历史低位。
市场数据
- 库存：截至4月10日，全球库存降至128.7万吨，LME库存微增，上期所和上海保税区库存去化。
- 宏观：美国3月CPI同比+3.3%，核心CPI环比+0.2%，汽油价格创1967年以来最大单月涨幅，住房分项温和上涨。
- 地缘：美伊谈判进展有限，核心议题分歧较大，中东局势不确定性高。
供需分析
- 供应：艾芬豪下调卡莫阿-卡库拉产量预期，全球精矿供应增速低于1.3%，TC价格创新低。
- 需求：国内电网项目启动，电缆电线订单回暖，新能源汽车、空调、AI数据中心等消费复苏，全球精铜供需从紧平衡转向紧缺。
研究结论
- 铜价将逐步企稳向上反弹：在地缘风险和通胀预期改善的背景下，基本面支撑强劲，关注地缘风险演变。
- 关注风险因素：美伊冲突全面停止，海外中断矿山加快复产。
行业要闻
- 中国停止硫酸出口：自5月起禁止铜、锌冶炼副产硫酸出口，冲击全球金属和化肥行业，加剧供应紧张，或推动铜价上涨。
- Capstone铜业出售墨西哥铜矿：出售Cozamin矿，聚焦智利核心增长战略，全球矿业企业变现小型资产趋势明显。
- 加拿大第一量子矿业推进阿根廷Taca Taca项目：与国际金融公司合作，符合可持续发展标准，项目估值约315亿加元，助力当地经济。
相关图表
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