有色金属（铜）周报：风险事件拉低铜价，基本面或仍存反弹机会

风险事件拉低铜价，基本面或仍存反弹机会 ——有色金属（铜）周报 2023年3月19日星期日 联系人：肖宇非 投资咨询证书：Z00184410571-89727544 xiaoyufei@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周观点 •【盘面回顾】受硅谷银行、瑞信银行暴雷风险影响，沪铜主力期货合约在上周一度跌破6.7万元每吨，总持仓小幅上升至42万手，上海有色现货也因此升水扩大至130元每吨。进阶数据方面，精废价差大幅回落，逼近100元每吨；TC上涨2.1美元每吨至77.9美元每吨；现货进口重新回到亏损。 •【产业表现】外媒3月15日消息：秘鲁能源矿业部（MINEM）的数据销售，世界第二大铜生产国秘鲁在2023年1月的铜产量为198,621吨，较2022年1月的199,255吨下降0.3%。MINEM表示，产量下降主要是因为主要铜矿产量下降，其中SociedadMineraCerroVerde的铜产量比去年1月份减少0.3%、安塔米纳矿业公司的铜产量比上年同期减少21.9%，南方铜业秘鲁公司的产量同比减少6.3%。从各家公司的产量份额来看，SociedadMineraCerroVerde的产量占到秘鲁全国总产量的9.2%，其次是安塔米纳公司（15.5%）以及南部铜业秘鲁公司（15.0%）。 •【核心逻辑】铜价在上周的大幅震动和宏观风险事件密切相关，不过从上周五日盘和夜盘的止跌回升走势上看，该风险或已得到控制。因此我们认为，在风险事件得到控制的前提下，铜价短期内依然有望依靠基本面小幅偏强，但是由于本周有美联储利率决议，在操作上并不适合提前布局。 •【策略观点】持币观望，等待美联储利率决议后再进行操作。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 最新价 周涨跌 持仓 周成交 伦铜 8612.00 -165.00（-1.88%） 241000（-12957） 555000 沪铜 67220 -1590.00（-2.31%） 419011（5229） 561802 国际铜 59490 -1760.00（-2.87%） 11998（-810） 10904 COMEX铜 3.8950 -0.11（-2.80%） 210430（0） 493559 现货数据 价格 周涨跌 基差 周涨跌 LME现货 8605.25 -151.75 -6.75 13.25 上海有色 67250 -1745 130 35 长江有色 67410 -1640 160 60 上海物贸 67300 -1690 140 50 期限结构 价差 周涨跌 LME铜升贴水(3-15) -3.53 -20.03 进阶数据 价差 周涨跌 精废价差 111 -257 铜铝比 3.687 -0.080 TC/RC 77.9/7.79 2.1/0.21 5天铜价波动率 3.25% 1.88% 进口利润 沪伦比 进口成本 进口利润 周涨跌 现货 7.82 67676 -346.23 -445.95 三月 7.75 67729 -948.77 -609.61 02 资料来源：WindBloombergSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据 周度库存数据 最新 周变化 SHFE 182341 -32631 LME 74700 2975 COMEX 13451 -273 交易所库存合计 270492 -29929 保税区库存 17.60 0.62 上游供给端数据 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 铜精矿进口 210.3万吨 2.09% 463.5万吨 121.44% 阳极铜进口 84648.42吨 -6.55% 1166352.64吨 24.42% 废铜进口 139173.78吨 -13.89% 1771691.89吨 4.67% 精炼铜进口 347367.34吨 -13.13% 3671263.11吨 6.74% 未锻造铜及铜材进口 - - - - 中游生产数据 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 精炼铜产量 96.1万吨 3.6% 1106.3万吨 4.5% 铜材产量 216.4万吨 0.8% 2286.5万吨 5.7% 下游需求数据 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 电网基本建设投资完成额 803亿元 -5.42% 5012亿元 2% 电源投资完成额 1683亿元 37.50% 7208亿元 22.8% 房屋竣工面积 - - - - 房地产开发投资完成额 - - - - 03 资料来源：WindSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据 下游需求数据 2023年1月 同比增速 2023年1月 同比增速 家用空调产量 1041.8万台 -20.29% 1041.8万台 -20.29% 家用空调销量 1030.95万台 -22.57% 1030.95万台 -22.57% 洗衣机产量 - - - - 洗衣机销量 579.67万台 -11.9% 579.67万台 -11.90% 下游需求数据 2023年1月 同比增速 2023年1月 同比增速 冰箱产量 745.1万台 -5% 8664.4万台 -3.6% 冰箱销量 445.6万台 -35.15% 445.6万台 -35.15% 冷柜产量 197.7万台 -28.6% 2260.2万台 -23.1% 彩电产量 1727.3万台 -8.3% 19578.3万台 6.4% 下游需求数据 2023年2月 同比增速 2023年1-2月 同比增速 汽车产量 203.2万辆 11.9% 362.6万辆 -14.5% 汽车销量 197.6万辆 19.8% 362.5万辆 -15.2% 新能源汽车产量 552000辆 50.00% 977000辆 19.15% 新能源汽车销量 525000辆 57.19% 933000辆 21.96% 04 资料来源：WindSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：元/吨沪铜价格 80000 70000 60000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 50000 沪铜 单位：百分比 6% 4% 2% 0% -2% -4% 2022-11 2023-01 2023-03 -6% 单位：手沪铜成交持仓 600000 450000 300000 150000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 0 期货收盘价(活跃):阴极铜当日涨跌幅 期货成交量(活跃):阴极铜持仓量:沪铜指数 单位：元/吨沪铜均价 80000 70000 单位：元/吨 单位：元/吨 铜近远月合约 单位：元/吨 800002000 1600 700001200 800 60000400 0 50000-400 期货收盘价(活跃):阴极铜 期货收盘价(连三):阴极铜 活跃合约-连三 15000 10000 5000 60000 2022-01 50000 0 -5000 2023-03 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 -10000 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 期货收盘价(活跃):阴极铜20日均价铜价-20日均价 05 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME铜 单位：美元/吨LME铜价格 12000 单位：百分比 6% 单位：美元/吨LME铜升贴水 300 10000 8000 2% -2% 100 2022-01 6000 -6% -100 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘当日涨跌幅LME铜(现货/三个月):升贴水LME铜3-15:升贴水 单位：美元/吨LME铜均价 11000 10000 9000 8000 单位：美元/吨 1500 1000 500 0 -500 单位：手LME铜主要多空持仓 388000 386000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 7000-1000 384000 2023-03-17 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘20日均价铜价-20日均价 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME铜主要多头持仓LME铜主要空头持仓 06 COMEX铜 单位：美分/磅COMEX铜价格 550 500 450 400 350 300 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 250 单位：百分比 4% 2% 0% -2% 2023-01 2023-03 -4% 单位：美分/磅COMEX铜均价 550 500 450 400 350 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 300 单位：美分/磅 60 40 20 0 -20 2023-01 -40 2022-11 期货收盘价(活跃):COMEX铜当日涨跌幅 期货收盘价(活跃):COMEX铜20日均价铜价-20日均价 单位：张COMEX:1号铜:总持仓 250000 200000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 150000 单位：张CFTC持仓 74000 72000 70000 68000 66000 64000 62000 60000 58000 56000 2022-11 2023-01 2023-03 2023-03-07 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 COMEX:1号铜:期货和期权(旧版):基金多头持仓:持仓数量 COMEX:1号铜:期货和期权(旧版):基金空头持仓:持仓数量 07 现货市场及进口利润 单位：元/吨现货市场 80000 70000 60000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 50000 单位：元/吨 800 600 400 200 0 2023-03 -200 单位：元/吨进口利润 4000 2000 0 -2000 2022-11 2023-01 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 -4000 单位：比值 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 2023-01 2023-03 6.5 2022-11 期货收盘价(活跃):阴极铜现货均价:铜:长江有色平均价:铜升贴水:长江有色现货进口利润沪伦比（现货） 08 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：元/吨 废铜价格 单位：元/吨 80000 8000 70000 7000 60000 6000 50000 5000 期货收盘价(活跃):阴极铜 废铜均价 期废价差 精废价差 现货均价:铜:长江有色:补充区间 0 50000 2000 1000 60000 3000 70000 5000 4000 80000 精废价差 废铜价格、精废价差 2021-