铁合金周报：成本支撑 观望为主

行情回顾

• 钢铁市场：3月下旬粗钢产量环比下降1.7%，钢材库存下降7.6%。
• 国际关系：中加同意深化经贸合作，下半年举行对话；美国调整钢铝关税政策，加强原产地核验。
• 能源安全：吕梁部分煤矿自发停产迎检，周边煤矿暂未受影响。
• 汽车市场：3月乘用车零售同比下降15%，一季度下降17%。
• 锰硅期货：上周迅速回落，基差回升。
• 硅铁期货：上周震荡下行，基差略有回升。

锰硅产业链概况

• 锰矿：价格坚挺，发运正常，进口量及库存数据未详细说明。
• 锰硅：利润估算未详细说明，产量受旧产能限产影响，减产利空锰矿。
• 钢材产量：作为锰硅需求参考，数据未详细说明。

硅铁产业链概况

• 硅铁利润：生产利润修复，开工率28.89%，日均产量15120吨，环比增4.85%。
• 能源价格：动力煤现货震荡，电价涨跌不一。
• 钢材产量：作为硅铁需求参考，数据未详细说明。

总结及后市展望

• 锰硅：市场关注海外战争对锰矿供给的影响，减产落地后价格走势受新能源企业绿电出让及锰矿供需影响。下跌后估值回归合理，建议震荡看待。
• 硅铁：走势依赖能源价格变化，下跌后估值偏低，成本支撑较强，震荡偏多看待。