产业供需分析
- 矿端：4月国内北方矿山复产加快，国产锌精矿或有明显增量。进口窗口关闭，但前期锁价长单仍有流入，澳大利亚及中东运输逐步恢复。进口锌精矿加工费下调，冶炼厂倾向于采购国产矿，导致国产加工费跟跌。4月国内锌精矿供应仍处短缺，加工费难有上调。
- 冶炼端：4月部分冶炼厂检修或带来减量，但多数冶炼厂生产持稳，国内锌锭供应影响不大。Auby冶炼厂3月检修已复产，Budel冶炼厂计划5月检修，欧洲Premium或进一步抬升。
- 消费端：4月国内铁塔、电子类订单表现亮眼，但假期影响下开工率下行。传统消费旺季对下游订单的提振仍需关注，部分锌合金企业订单表现差强人意。下游原料库存充足，后续采购或有限。
库存与价格
- 库存：截至4月9日，SMM七地锌锭库存为25.42万吨，较4月2日增加0.46万吨，较4月7日增加0.41万吨。
- 基本面：海外冶炼厂检修导致欧洲产量减少，助推当地Premium上行。LME库存处历史低位，LME锌价或偏强运行。国内冶炼厂开工积极性不减，SMM预计4月国内精炼锌产量环比微增。
宏观与策略
- 宏观：美伊地缘反复，宏观不确定性较强，建议单边暂时观望。
- 策略：单边暂时观望；套利方面，获利内外正套继续持有。
基本面数据
- 锌矿供应：1月全球锌精矿产量101.04万吨，环比减少5.96万吨，同比增加4.67%。3月国内锌精矿产量28.29万吨，环比增加26.13%，同比减少0.67%。预计4月国内锌精矿产量31.85万吨。冶炼厂原料库存环比减少4.3天至20.6天，主要港口锌精矿库存减少1.9万吨至29.8万吨。
- 锌矿进口：2026年1月进口锌精矿59.48万吨，刷新单月历史高位，1-2月累计进口100.88万吨，同比增加17.5%。主要来源国为澳大利亚、秘鲁和俄罗斯。3月进口窗口关闭，长单仍有流入，零单较少，3月进口量或难有增量。4月国产锌精矿加工费至1500元/吨，进口锌精矿指数环比下调4.75美元/干吨至-19.25美元/干吨。
- 精炼锌供需：1月全球精炼锌产量115.64万吨，环比减少3.79%，同比增加1.91万吨；消费量114.72万吨，环比减少10.17%，同比增加5.24万吨。1月中国精炼锌产量57.5万吨，环比减少6.76%，同比增加3%。3月国内精炼锌企业开工率84.54%，环比增加10.72%，SMM中国精炼锌产量环比增加14.51%至57.78万吨。
- 锌锭进出口：2026年1月精炼锌进口2.41万吨，环比增加1.53万吨，2月进口0.45万吨，环比下降81.26%，同比下降86.58%。1-2月精炼锌累计进口2.86万吨，同比下降61%。1月出口0.2万吨，2月出口0.38万吨，1-2月净出口2.28万吨。主要进口国为哈萨克斯坦和澳大利亚，出口主要面向东南亚国家。
- 初级加工企业库存：数据未详细展开。
风险提示
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