双焦周报：相对宽松结构及交割压力继续压制盘面，短期建议观望，等待机会

行情回顾

焦煤和焦炭价格上周继续震荡回落，加权指数周度跌幅分别为41元/吨和26.5元/吨。驱动因素包括情绪消散后前期估值溢价的回吐，以及近月合约交割压力的担忧。技术形态上，焦煤价格跌破去年6月份以来的中期反弹趋势线，短期偏弱，关注1080元/吨附近支撑。

周度要点小结

• 现货价格及基差：焦煤方面，山西低硫主焦和乌不浪金泉蒙5#精煤价格环比下降，现货升水盘面；山西中硫主焦价格持稳。焦炭方面，日照港和吕梁准一级焦价格环比下降，现货升水盘面。
• 品种持仓（异常情况）：焦煤主力合约持仓处于历史同期高位，资金兴趣浓厚；6月、7月等非主力合约持仓异常，需警惕仓单压力。
• 国内产量：钢联口径523家样本矿山精煤日均产量环比持平，累计产量同比略增。314家样本洗煤厂精煤日均产量环比增加，累计产量同比明显增加。
• 海外进口：甘其毛都口岸蒙煤通关量维持高位，进口利润亏损，进口窗口关闭。澳大利亚和俄罗斯焦煤进口量同比变化明显。
• 需求：247家钢铁企业及独立焦化厂焦炭日均产量环比回升，累计产量同比减少。独立焦化厂焦化利润环比增加。247家钢铁企业日均铁水产量环比增加，盈利率水平持稳。五大材表观消费量环比下降，库存同比增加。

供求结构

• 焦煤：静态供求结构评估为偏宽松，日均供应水平环比持平，日均需求略低于供应。
• 焦炭：供求结构边际趋紧，日均需求低于供应。

库存

• 焦煤：总库存环比下降，主要由于独立焦化厂库存下降。
• 焦炭：总库存环比下降，主要由于独立焦化厂和钢厂库存下降。

小结及展望

中东局势缓和带动原油价格回落，市场情绪减弱。焦煤静态供求结构偏宽松，国内产量高位，进口维持高位。需求端铁水快速恢复，但短期需求不足，市场存在“负反馈”担忧。焦煤价格短期偏弱，中长期保持乐观，建议6-10月间逐步建仓远月合约。