周度评估及策略推荐
焦煤盘面价格上周维持偏弱势震荡，周度涨幅3元/吨或+0.24%。技术形态上，价格沿下方中期反弹趋势线附近震荡，近期走势偏弱，逐步收敛，关注价格方向选择（主观认为偏多），下方关注中期反弹趋势线支撑。
焦炭方面，上周延续偏弱震荡走势，周线收五连阴，周度跌幅45.5元/吨或-2.36%。技术形态上，价格在前期突破收敛三角上沿冲高后回踩，当前已回到收敛区间内（存在假突破嫌疑），近期表现偏弱，继续关注下方中期反弹趋势线支撑，以及能否摆脱右侧短期下跌趋势线。
周度要点小结
现货价格及基差：
- 焦煤：山西低硫主焦报价1966.4元/吨，持稳；山西中硫主焦报1690元/吨，环比-10元/吨；乌不浪金泉蒙5#精煤报1386元/吨，持稳。
- 焦炭：日照港准一级湿熄焦报价1680元/吨，环比-40元/吨；吕梁准一级干熄焦报2010元/吨，持稳。
品种持仓：焦煤8月合约持仓快速回落，价格上方交割抛压阶段性减轻。
国内产量：钢联口径523家样本矿山精煤日均产量63.13万吨，环比+0.63万吨，精煤产量环比小幅回升，但同比仍显著偏低，平衡铁水依旧在210万吨以下。
海外进口：甘其毛都口岸蒙煤通关量维持在历史同期高位，周均16.04万吨/日；澳煤进口利润为172元/吨，进口窗口维持打开。
需求：247家钢铁企业及独立焦化厂焦炭日均产量111.23万吨，环比-0.16万吨；独立焦化厂焦化利润53元/吨，环比+4元/吨；247家钢铁企业日均铁水产量239.21万吨，环比-12.06万吨；钢厂盈利率37.23%，环比-3.03pct；五大材表观消费量843.68万吨，环比+7.52万吨，同比-26.43万吨；钢材总库存2839.1万吨，环比-19.47万吨，同比+489.47吨。
周度要点小结（续）
供求结构：
- 焦煤：测算日均供应133.65万吨（含进口），焦煤供求结构延续阶段性边际收紧。
- 焦炭：测算铁水折焦炭日均需求约114.8万吨，焦炭供求结构同样延续边际趋紧。
库存：
- 焦煤：总库存环比-28.15万吨，其中独立焦化厂库存环比-39.40万吨，钢厂库存环比-1.44万吨。
- 焦炭：总库存环比+8.51万吨，其中独立焦化厂库存环比+9.41万吨，钢厂库存环比-3.36万吨。
小结及展望：
- 宏观方面：美伊冲突冲击国际原油价格，韩国股市持续去杠杆带动全球股指回落，资本市场悲观情绪蔓延。
- 国内方面：二季度宏观数据不佳，政策托底预期增强，钢材出口数据较佳，给予上游原材料价格反弹空间。
- 双焦基本面：焦煤供给端刚性收缩逻辑仍在，精煤产量同比偏低，蒙煤价格修复不及预期，焦煤库存持续去化。
- 需求方面：钢材需求环比回升但有限，整体仍处低位，库存偏高，铁水延续高位，焦炭库存累积，焦炭价格已5轮提降。
- 估值方面：焦煤盘面价格贴水蒙煤仓单近100元/吨，估值偏低。
- 展望后市：短期双焦或将延续震荡整理，盘面存在阶段性调整，下方支撑牢固，随着政策落地和需求边际改善，有望迎来反弹行情。建议逢低布局多单，跟踪煤矿复产、钢厂补库及宏观政策落地情况。
针对于焦煤：蒙煤仍是主要限制因素，持续高位发运和进口压制价格，需跟踪蒙煤及下游需求表现。
动力煤：表现弱于预期，需观察日耗能否明显抬升带动价格和板块氛围。
期现市场
- 焦煤分煤种价格：低硫主焦报1966.4元/吨，中硫主焦报1808.6元/吨，高硫主焦报1729.4元/吨等。
- 山西主焦煤现货价格：低硫主焦1966.4元/吨，中硫主焦1690元/吨。
- 蒙5#精煤报价：1386元/吨。
- 澳煤进口价：1918元/吨。
- 焦炭价格：日照港准一级湿熄焦1680元/吨，吕梁准一级干熄焦2010元/吨。
- 日钢准一级焦到厂价：1845元/吨。
- 升水盘面：焦煤5-9价差报-205元/吨，焦炭9-1价差报-84元/吨。
- 持仓及品种比价：焦煤单边总持仓75.4万手，环比-4.6万手；焦炭单边持仓7.9万手，环比-0.1万手。
- 焦煤表现稍弱于铁矿、成材；焦炭表现弱于铁矿石、成材。
供给及需求
- 焦煤产量：钢联口径523家样本矿山精煤日均产量63.13万吨，环比+0.63万吨；洗煤厂精煤日均产量23.21万吨，环比-0.21万吨。
- 蒙煤进口：周均16.04万吨/日，1-5月累计进口3339.18万吨，同比+66.55%。
- 澳煤进口：峰景硬焦进口利润172元/吨，1-5月累计进口324.5万吨，同比+17.05%。
- 俄罗斯、加拿大、美国焦煤进口数据。
- 焦炭产量：247家钢铁企业及独立焦化厂合计焦炭日均产量111.23万吨，环比-0.16万吨。
- 铁水产量：247家钢铁企业日均铁水产量239.21万吨，环比-12.06万吨。
- 钢厂盈利率：37.23%，环比-3.03pct。
- 钢材消费量：五大材表观消费量843.68万吨，环比+7.52万吨，同比-26.43万吨。
- 钢材库存：2839.1万吨，环比-19.47万吨，同比+489.47吨。
- 供求结构：焦煤供求结构延续阶段性边际收紧；焦炭供求结构同样延续边际趋紧。
库存
- 焦煤总库存环比-28.15万吨，其中独立焦化厂库存环比-39.40万吨。
- 焦炭总库存环比+8.51万吨，其中独立焦化厂库存环比+9.41万吨。
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