聚酯产业链周度评估及策略
PX： 上周PX价格震荡偏弱，05合约单周上涨44元至9234元。供应端，中国和亚洲负荷环比略有上升，但整体变化不大，进口量增加。需求端，PTA负荷环比下降2.4%，下游PTA同样预期降负去库。库存方面，2月底社会库存累库16万吨，但预期3月起转为去库。成本端，PXN反弹，短流程利润震荡，石脑油裂差维持高位。整体来看，PX负荷预期进一步下降，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX和PTA均进入去库周期。中东地缘政治局势持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料的逻辑目前占主导地位。估值方面，PXN偏低，预期库存大幅下降，PTA加工费的修复也使得PXN的空间进一步打开，后续估值预期随着缺原料逻辑进一步发酵而上升，但短期波动较大，需注意风险。
PTA： 上周PTA价格震荡偏弱，05合约单周上涨158元至6524元。供应端，恒力石化一套装置检修，个别装置负荷小幅调整。需求端，聚酯负荷环比下降0.1%，其中长丝和短纤负荷有所下降，甁片负荷持平。库存方面，截至4月3日，PTA整体社会库存累库6万吨，但预期后续转为去库。利润端，上周现货加工费上升113元至283元/吨。整体来看，PTA意外检修较多，预期转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑。价格方面，PXN在中东地缘持续发酵的情况下，预期仍然有大幅上升的空间，但短期波动较大，需注意风险。
MEG： 上周MEG价格震荡偏弱，05合约单周上涨289元至5152元。供应端，通辽金煤、中昆一条线重启，中化泉州重启，沙特朱拜勒地区遭大范围打击，JUPC2#和3#停车，SHARQ3#和4#重启。需求端，聚酯负荷环比下降0.1%。库存方面，港口库存环比去库4.1万吨，下游工厂库存天数下降0.6天。成本端，煤炭价格回落，乙烯高位震荡，乙烷价格回落。利润端，估值回升，EO/EG价差上升。整体来看，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因中东原油缺少的原因意外降幅，预期负荷持续下降，进口4月起预期大幅下降，港口预期大幅去库。估值目前油化工利润低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期波动较大，需注意风险。
聚酯及终端： 聚酯开工率难以进一步上升，化纤开工小幅下降，甁片开工持稳。出口数据2月同比增长。库存方面，长丝库存上升，短纤库存回落、瓶片库存压力较小。利润方面，长丝利润良好，甁片利润较好、短纤利润回升。终端方面，开工企稳，订单回升，库存下降，原料备库上升。轻纺城周均成交量上升。纺服内需增速上升、出口较强，美国服装库存低于疫情前高点。
