PX&TA&PF日报：PTA震荡走弱，下游聚酯有进一步减产风险

期货研究报告|PX&TA&PF日报2024-5-23 PTA震荡走弱，下游聚酯有进一步减产风险 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX、PTA、PF中性，后续PTA若无新增计划外检修可适当做缩加工费。PX方面，短期汽油市场表需依然表现平平，整体调油端对PX带动作用有限，但下半周汽油裂解开始反弹，国内当前芳烃现实库存压力有所缓解，PX装置检修影响价格或有支撑，下行空间有限，预计区间波动为主。PTA方面，当前TA加工费到达阶段性高位，6月预计PX基本面好于PTA，关注做缩TA加工费机会；后续5月下旬PTA装置将逐步重启，PTA供应压力将增大，现货市场心态一般，6月累库预期下中长期预期加工费震荡偏弱，关注后期是否有计划外波动。PF短纤格局在聚酯各品种中格局尚可，库存不高，总体价格跟随成本波动。 核心观点 ■市场分析 汽油方面，短期汽油市场表需依然表现平平，但下半周汽油裂解开始反弹；上游芳烃方面，甲苯歧化利润尚可，但MX异构化产PX亏损但利润有所修复。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前市场预期对于调油需求对芳烃价格带动作用较低。 PX方面，周三新加坡市场假期无估价，周二PX加工费352美元/吨（+4），亚洲石脑油裂解价差50美元/吨（+0）。近期宏观政策下近期商品氛围偏暖，PXN持稳。当前芳烃现实库存压力有所缓解，PX装置检修影响价格或有支撑，下行空间有限，预计区间波动为主。 TA方面，TA基差10元/吨（+4），近期码头库存低位，流通性依然偏紧，基差偏 强；周二TA现货加工费307元/吨（+22），当前TA加工费到达阶段性高位，6月预计PX基本面好于PTA，关注做缩TA加工费机会；后续5月下旬PTA装置将逐步重 启，PTA供应压力将增大，现货市场心态一般，6月累库预期下中长期预期加工费震荡偏弱，关注后期是否有计划外波动。下游方面当前终端织造开工高位坚挺但维持低原料备货，聚酯方面，因为恒逸锅炉改造和几大长丝厂库存压力下联合减产导致聚酯负荷明显下滑，下游需求支撑转弱；后续可能还有瓶片新产能逐步释放带来的负荷下降压力，整体下调5月和6月的聚酯负荷，后续动态关注长丝库存变化和下游补库情 况，关注6月下恒逸荣盛装置能否回归。 PF方面，基差-40元/吨（+0），PF生产利润-169元/吨（+1），PF维持生产亏损状 态，大多下游维持刚需采购、追高意愿不强。短纤格局在聚酯各品种中格局尚可，库存不高，总体价格跟随成本波动。 策略 PX、PTA、PF中性，后续PTA若无新增计划外检修可适当做缩加工费。PX方面，短期汽油市场表需依然表现平平，整体调油端对PX带动作用有限，但下半周汽油裂解开始反弹，国内当前芳烃现实库存压力有所缓解，PX装置检修影响价格或有支撑，下行空间有限，预计区间波动为主。PTA方面，当前TA加工费到达阶段性高位，6月预计PX基本面好于PTA，关注做缩TA加工费机会；后续5月下旬PTA装置将逐步重启，PTA供应压力将增大，现货市场心态一般，6月累库预期下中长期预期加工费震荡偏弱，关注后期是否有计划外波动。PF短纤格局在聚酯各品种中格局尚可，库存不高，总体价格跟随成本波动。 ■风险 原油价格大幅波动，下游需求持续性 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格5 PX&PTA&PF基差7 裂解价差&加工费9 海外芳烃相关价差10 开工&库存11 下游聚酯12 图表 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨6 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图4:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图5:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图6:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨8 图7:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨8 图8:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶9 图9:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨9 图10:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨9 图11:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨9 图12:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图13:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨10 图14:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨10 图15:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨10 图16:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图17:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨10 图18:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨11 图19:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨11 图20:中国PTA开工率|单位：%11 图21:亚洲PX开工率|单位：%11 图22:中国PTA社会库存|单位：万吨11 图23:PTA总仓单+预报|单位：万吨11 图24:PTA仓库仓单|单位：万吨12 图25:PTA厂库仓单|单位：万吨12 图26:PTA仓单预报|单位：万吨12 图27:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨12 图28:长丝产销|单位：%12 图29:短纤产销|单位：%12 图30:聚酯开工率|单位：%13 图31:POY生产利润|单位：元/吨13 图32:FDY生产利润|单位：元/吨13 图33:DTY生产利润|单位：元/吨13 图34:PF生产利润|单位：元/吨13 图35:瓶片生产利润|单位：元/吨13 图36:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨14 图37:纯涤纱生产利润|单位：元/吨14 图38:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨14 PX&TA日度表格 表1:PX&TA&PF产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动2024/5/222024/5/21 brent主力（美元/桶） -1.04 82.07 83.11 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）-0.052.472.52 石脑油CFR日本（美元/吨） #N/A #N/A 676 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）#N/A#N/A1028 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） #N/A #N/A 8573 短纤1.4D现货价（元/吨） -16 7382 7398 PTA华东现货价（元/吨）-1659065922 美元兑人民币汇率 0.00 7.24 7.24 乙二醇华东现货价（元/吨）-944824491 PTA基差（元/吨） 4 10 6 PX基差（元/吨）#N/A#N/A71 RBOB-Brent裂差（美元/桶） -1 22 23 PF基差（元/吨）0-40-40 PX现货加工费（美元/吨） #N/A #N/A 352 石脑油加工费（美元/吨）#N/A#N/A50 价差 PTA现货加工费（元/吨）#N/A#N/A307 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） -7 358 365 PTA05-PX05合约加工费（元/吨）#N/A#N/A#N/A PTA09-PX09合约加工费（元/吨） -16 323 339 PF现货生产利润（元/吨）1-169-170 PX01合约 2 8512 8510 PX05合约#N/A#N/A#N/A PX09合约 -6 8496 8502 PX01-PX05#N/A#N/A#N/A PX05-PX09 #N/A #N/A #N/A PX09-PX01-8-16-8 PTA01合约 -6 5942 5948 期货价格与月差 PTA05合约259625960 PTA09合约 -20 5896 5916 TA01-TA05 -8 -20 -12 TA09-TA01-14-46-32 PF首行合约（2407） -16 7422 7438 TA05-TA09226644 PF次次行合约 0 7420 7420 PF次行合约-874167424 PF首行-次次行合约价差-16218 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA&PF产业链日度表格2丨单位：元/吨 其他与下游数据 变动 2024/5/22 2024/5/21 PTA总仓单（万吨） -0.3 27.5 27.8 PTA仓库仓单（万吨） -0.3 27.5 27.8 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 0.0 0.0 PTAFOB（美元/吨） 0 760 760 PTA�口价差（美元/吨） 2 28 26 长丝产销% -5% 40% 45% 短纤产销% 0% 28% 28% POY（元/吨） 0 7410 7410 FDY（元/吨） 0 8050 8050 DTY（元/吨） 5 8890 8885 聚酯瓶片（元/吨） -9 6991 7000 聚酯半光切片（元/吨） -5 6840 6845 POY生产利润（元/吨） 17 -291 -308 FDY生产利润（元/吨） 17 -51 -68 DTY加弹利润（元/吨） 5 280 275 瓶片生产利润（元/吨） 8 -360 -368 切片生产利润（元/吨） 12 -141 -152 32S纯涤纱价格（元/吨） 0 11480 11480 纯涤纱-涤短-4500（元/吨） 16 -402 -418 涤短FOB张家港（美元/吨） 0 930 930 涤短FOB张家港理论�口价差（美元/吨） 3 18 15 1.4D仿大化（元/吨） 0 6620 6620 1.4D涤短-1.4D仿大化（元/吨） -16 762 778 海外芳烃价格（前一天） 变动 2024/5/21 2024/5/20 甲苯FOB韩国（美元/吨） -3 887 890 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） -9 949 958 PXFOB韩国（美元/吨） -6 1006 1012 纯苯FOB韩国（美元/吨） -3 1056 1059 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） -25 1049 1074 韩国PX-MX-150（美元/吨） 3 -43 -46 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） -3 37 41 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） -22 162 184 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA&PF基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 8000 7007500 200 7000 6500 -300 6000 5500 -800 5000 4500 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/