钢铁行业周报：美伊冲突变数仍大

核心观点

• 美伊冲突不确定性：美伊冲突变数仍大，霍尔木兹海峡对原油供给的压制持续，全球经济面临衰退风险，中国需关注能源保障和出口份额变化。
• 市场对冲与经济影响：市场对美伊冲突定价乐观，但若美股调整幅度不够，可能增加冲突持续时间，加剧经济不利影响。
• 中期展望：冲突加速世界能源结构转换，利好中国制造业突围和优质制造业重估。

关键数据

• 供给：国内247家钢厂高炉产能利用率89.8%，环比+0.7pct；日均铁水产量239.4万吨，环比+0.8pct；五大品种钢材周产量858.5万吨，环比+0.8pct。
• 库存：五大品种钢材周社会库存1333.9万吨，环比-2.0pct；钢厂库存479.1万吨，环比-2.0pct。
• 需求：五大品种钢材周表观消费896万吨，环比-0.3pct；螺纹钢周表观消费229.1万吨，环比+0.4pct。
• 原料：普氏62%品位进口矿价格指数104.8美元/吨，周环比-3.1pct；澳洲铁矿发运量1587.9万吨，环比+54.5pct；巴西铁矿发运量589.5万吨，环比-19.4pct。
• 价格与利润：Myspic综合钢价指数122，周环比-0.2pct；长流程钢材现货即期吨钢毛利分别为-188元/吨与-299元/吨，环比改善。

研究结论

• 短期：关注美伊冲突走向，紧密观察事态演进。
• 中长期：钢材中长期基本面有望持续好转，行业供给端调控及转型升级预期仍存，叠加需求改善趋势。
• 投资建议：推荐华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、方大特钢、新钢股份等优质钢企；关注受益于油气、核电景气周期的久立特材；受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管；受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份；受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份；关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。

风险提示

• 国内产量调控政策超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原料价格超预期上涨。
• 地缘政治风险。