铜产业链周度数据报告：铜矿缺口增加基本面对抗地缘筹码，电解铜下方空间逐渐清晰

周报小结

宏观因素方面，地缘政治与美伊关系的不确定性导致市场情绪波动，利率层面影响被削弱为噪音。铜精矿供应端受智利、美国、秘鲁等地生产干扰，TC价格持续走低，供应预期转为实质性缺口，为电解铜价格构筑底部。电解铜价格在宏观压制下逐步脱敏，基本面支撑增强，下游需求随价格回落恢复采买，现货贴水收窄。市场处于宏观情绪与产业基本面的博弈期，供应紧缺与需求复苏形成强力支撑。

市场小结

当前铜市场核心博弈在于宏观不确定性 vs 产业基本面支撑。地缘政治与人为干预加剧市场迷惘，但全球矿山生产干扰导致铜精矿供应缺口，电解铜价格获得坚实底部。下游需求随价格回落逐步释放，现货贴水修复。预计二季度铜价震荡，下方支撑在9万-9.5万元区间，上方压力在10万元附近。

一、电解铜市场价格

1.1 上游市场价格：多个铜矿出现异常，如智利劳资谈判失利、力拓矿山事故等，影响铜精矿供应。 1.2 期现市场价格：电解铜价格在宏观压制下逐步脱敏，现货贴水收窄。 1.3 外盘铜持仓：电解铜投机头寸大幅撤离。

二、电解铜生产与库存

2.1 上游供应：矿山生产干扰导致供应增速放缓，TC价格走低。 2.2 生产与库存：供应端受限，库存变化不大。

三、宏观数据与下游消费

3.1 美元指数与美债利率：美元指数随原油波动，利率影响减弱。 3.2 美国经济数据：经济数据表现稳定，但市场关注点转向宏观风险。 3.3 中国经济数据：经济复苏持续，铜下游消费数据（如铜箔开工）维持高位。 3.4 中国铜下游消费：需求随价格回落恢复，采买积极性提高。

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