铜产业链周度数据报告：通胀风险打乱降息预期，电解铜风险集中释放或提供新的机会

周报小结

宏观经济方面，美联储维持利率不变，远期利率中枢上移，国际市场抛售美债导致美债收益率上扬，短期内将冲击有色金属市场的投机氛围。

铜精矿方面，节后成交仍未恢复活跃，TC价格继续走低，截至3月19日，TC报价深度下探至-60美元，价格重心继续下探，与电解铜价格回落形成对比。

电解铜方面，铜价大幅回落至9万元区间，回吐前期溢价，库存开始转为显性。前期维持10万元附近的弱势波动后，周三晚间美国PPI与CPI数据公布后，电解铜价格紧随贵金属价格回落，跌破近几月支撑位。COMEX库存同比增加50万吨，增幅达500%，LME库存达到历史高位，COMEX-LME价差由正转负。

下游需求方面，节后开工持续恢复，订单活跃度有所提高。电解铜价格回落促使采买积极性恢复，尽管绝对价格下降，但现货贴水有所修复。

市场小结方面，电解铜市场的最大基本面矛盾是全球铜矿供应增速降低及采矿精炼成本提高。当前主导市场因素为原油拉涨后的通胀预期打乱美联储降息计价，前期美国关税政策导致的虹吸效应在COMEX仓单库存中体现，库存与宏观利率双重冲击使电解铜价格短期背离基本面。

2026年全年电解铜仍面临20万吨以上供应缺口，当前回落引来的现货买盘为价格提供较强支撑。中长线基本面策略仍为寻找价值洼地买入做多，此次杀跌为短期风险集中释放，可尝试在下跌企稳区间低吸试仓。

一、电解铜市场价格

1.1 TC价格持续走低，截至3月19日报价深度下探至-60美元。 1.2 电解铜期现市场价格大幅回落至9万元区间。 1.3 外盘铜持仓数据显示电解铜投机头寸大幅撤离。

二、电解铜生产与库存

2.1 供应端增速有限，铜矿紧张与TC价格走低形成对比。 2.2 电解铜生产与库存显示库存转为显性，COMEX与LME库存均处于高位。

三、宏观数据与下游消费

3.1 美元指数小幅反弹，美债利率上扬。 3.2 美国经济数据方面，PPI与CPI数据公布后市场反应敏感。 3.3 中国经济数据保持稳定，铜箔开工维持同期高位。

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