蛋氨酸：地缘冲突冲击海外供应，价格快速上行，关注安迪苏、新和成等龙头企业

基础化工2026年04月10日 基础化工行业重大事项点评 推荐 （维持） 蛋氨酸：地缘冲突冲击海外供应，价格快速上行，关注安迪苏、新和成等龙头企业 事项： 华创证券研究所 ❑美伊地缘冲突致使赢创、住友化学等企业不可抗力，推动蛋氨酸价格快速上行。根据中国饲料工业信息网，受地缘政治形势影响，亚洲部分地区蛋氨酸的化工生产原料受限，赢创及住友等多家蛋氨酸工厂因原料短缺生产设施部分停产。截至4月9日，北京液体蛋氨酸及固体蛋氨酸均价分别为35元/千克、57.5元/千克，同比上涨102.9%、156.7%；较2月末上涨137%、196%。评论： 证券分析师：孙维容邮箱：sunweirong@hcyjs.com执业编号：S0360526020001 证券分析师：王锐邮箱：wangrui3@hcyjs.com执业编号：S0360526040006 ❑地缘冲突持续推高蛋氨酸生产成本，蛋氨酸核心原料硫磺、丙烯、甲醇价格加速上行。蛋氨酸生产的关键原料（包括丙烯、甲醇、硫磺等）主要来源于石油炼制和天然气加工。原料成本通常占蛋氨酸总生产成本的60%至70%，因此蛋氨酸价格对原料价格波动相对敏感。受伊朗供给短缺影响，4月9日硫磺（固态）现货价格为6,300元/吨，较2月末上涨56%；甲醇期货结算价为3,161元/吨，较2月末上涨44%。受成本推动影响，丙烯现货价格为9,150元/吨，较2月末上涨42%。 行业基本数据 占比%股票家数(只)4970.06总市值(亿元)63,948.275.13流通市值(亿元)57,364.785.73 ❑供给端持续扰动，赢创及住友化学不可抗力削减全球20%供应量。2026年3月5日，赢创宣布对旗下MetAMINO（饲料级DL-蛋氨酸，99%）全球净价上调10%，即时生效，所有现有合同与供应协议均予履行。3月6日，赢创发布不可抗力声明。由于中东军事冲突导致海上运输中断，该公司的主要原材料供应商已宣布不可抗力，位于新加坡的蛋氨酸工厂因原料短缺，生产设施部分停产。赢创蛋氨酸产能70.5万吨/年，其中新加坡产能34万吨。此前赢创已宣布针对蛋氨酸MetAMINO净价上涨10%，即日起适用于所有市场。2026年3月8日，住友化学亚洲有限公司宣布交货不可抗力，该公司蛋氨酸产能约18万吨。两者合计产能达52万吨，占全球总产能的20%（2025年全球蛋氨酸产能约260万吨）。2026年4月2日，根据杭州维高，新和成山东固体蛋氨酸工厂所有生产线计划将于6月10日开始年度的停产检修，时间持续5周，全球蛋氨酸供应将进一步收紧。 %1M6M12M绝对表现-3.5%14.5%60.8%相对表现-2.4%17.5%36.9% ❑下游刚需支撑，蛋氨酸价格大幅上行。蛋氨酸是含硫的必需氨基酸，人体及动物自身无法合成，必须从食物/饲料中摄取，蛋氨酸作为饲料生产刚需，2025年饲料领域需求占比超90%，下游对价格敏感度低。据中国饲料工业协会数据显示，2025年上半年我国工业饲料总产量完成15850万吨，同比增长7.7%，其中，配合饲料、添加剂预混合饲料产量分别为14807万吨、342万吨，同比分别增长8.1%、6.9%，我国工业饲料需求稳定增长，对蛋氨酸需求持续增加。2025年中国蛋氨酸需求达40.9万吨，同比增长3.6%；全年产量完成54.6万吨，同比增长10.3%。根据博亚和讯，截至4月9日，液体蛋氨酸及固体蛋氨酸均价分别为35元/千克、57.5元/千克，同比上涨102.9%、156.7%；较2月末上涨137%、196%。 相关研究报告 《基础化工行业周报（20260330-20260403）：中东变局下国内化工竞争力凸显，持续看好煤化工、农化、制冷剂等板块》2026-04-06《基础化工行业周报（20260323-20260327）：关注 地缘冲突以来开工率快速提升品种，持续看好煤化工、农化、制冷剂等板块》2026-03-29《PVC行业跟踪点评：原料成本抬升下乙烯法 ❑投资建议：蛋氨酸格局高度集中，全球前三大企业赢创、安迪苏、新和成产能占比约74%。中东地缘冲突下，原料成本持续攀升与海外供给扰动导致行业供需趋紧。我们看好具备较强的成本控制能力和产能规模优势的国内龙头企业，建议关注：安迪苏（蛋氨酸合计产能67万吨，泉州15万吨固体蛋氨酸产能预计2027年投产）、新和成（固体蛋氨酸现有产能30万吨，7万吨扩产项目已建设、调试完成；18万吨液体蛋氨酸项目目前已恢复生产）。 PVC不可抗力频发，关注国内电石法PVC生产企业》2026-03-25 ❑风险提示：原材料供应风险；产品价格大幅波动、地缘冲突缓解导致海外供给恢复等。 资料来源：Wind，华创证券预测注：股价为2026年4月9日收盘价，股价货币单位以上市地为准 石化化工新材料团队介绍 组长、首席分析师：孙维容 上海财经大学本科，长江商学院硕士，CPA。曾任职于德勤审计、中金证券、招商证券、国泰海通证券、西部证券，作为团队核心成员，2015年环保行业新财富入围，2019-2024年新财富基础化工行业第1/3/3/2/4/4名。2026年加入华创证券研究所。 高级研究员：邹骏程 江西财经大学+麦考瑞大学双学位金融本科，新南威尔士大学金融硕士，4年化工行业研究经验。曾经任职于方正证券、浙商证券、西部证券，作为团队核心成员，入选2024年Choice最佳石油化工行业分析团队。2026年加入华创证券研究所。研究方向：石化、钾肥、农药、有机硅、食品添加剂等。 高级研究员：李妍 中南大学材料本科，暨南大学金融硕士，3年化工行业研究经验。曾任职于西部证券。2026年加入华创证券研究所。研究方向：聚氨酯、煤化工、轮胎、磷化工、复合肥、钛白粉、民爆等。 研究员：徐思博 华东理工大学本科、硕士，2年化工行业研究经验。曾任职于中泰证券、西部证券，作为团队核心成员，入选证券时报·新财富杂志最佳分析师第4名（2025）、第5名（2024）。2026年加入华创证券研究所。研究方向：制冷剂、煤化工、氯碱、聚氨酯、生物柴油SAF、绿色能源、液冷等板块，以及部分化工新材料标的。 研究员：王锐 东北财经大学硕士，4年化工新材料行业研究经验，曾任职于山西证券，2026年加入华创证券研究所。研究方向：维生素、氨基酸、染料、吸附分离材料、合成生物学、人形机器人/人工智能/消费电子新材料。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所