公司事件点评报告：归母净利润同比增长20.57%，新质生产力行业占比快速提升

核心观点与关键数据
广电计量2025年年报显示，公司实现营业总收入36.03亿元（同比+12.37%），归母净利润4.25亿元（同比+20.57%）。各业务板块表现分化：计量服务（+1.61%）、可靠性与环境试验（+14.63%）、集成电路测试与分析（+20.98%）、电磁兼容检测（+16.76%）、生命科学（-5.26%）、数据科学分析与评价（+126.39%）、EHS评价服务（-26.58%）。四季度单季营收11.87亿元（同比+13.4%），归母净利润1.86亿元（同比+13.7%）。新质生产力行业占比快速提升，首次突破航空发动机、卫星通信等高端项目，第三代半导体测试业务收入增长显著。

经营性现金流与盈利能力
公司毛利率46.84%（同比-0.37pcts），净利率12.31%（同比+1.1pcts），主要因资产减值及信用减值减少0.9亿元。期间费用率33.85%（同比+1.3pcts），其中销售费用率（+0.4pcts）、管理费用率（+0.05pcts）、财务费用率（+0.47pcts）略有上升，研发费用4.03亿元（同比+16.31%）。经营活动现金流量净额9.52亿元（同比+11.27%），应收票据与应收账款合计17.56亿元（同比+16.15%），回款后现金流有望持续向好。

政策驱动与战略布局
政策层面，四中全会将“航天强国”写入五年规划，航天局发布《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，预计商业航天在“十五五”阶段迎来机遇。广电计量打造八大技术平台，提供商业航天一站式检测认证解决方案，并研发“4G-loT卫星通信集成测试系统”，投资建设卫星互联网质量保障平台，布局北京、上海等地实验室，有望打开第二增长曲线。

盈利预测与投资评级
预测2026-2028年收入分别为40.36、46.01、52.91亿元，EPS分别为0.77、0.88、1.02元，对应PE分别为26.7、23.2、19.9倍，给予“买入”评级。

风险提示
下游需求增长不及预期、宏观经济波动、地缘政治不确定性增加。