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事件概述：海光信息发布2025年年度报告和2026年一季度报告。2025年公司实现营业收入143.77亿元（同比增长56.92%），归母净利润25.45亿元（同比增长31.79%），扣非归母净利润23.05亿元（同比增长26.92%），综合毛利率57.83%（同比下降5.89个百分点）。2026Q1公司实现营业收入40.34亿元（同比增长68.06%，环比下降17.46%），归母净利润6.87亿元（同比增长35.82%，环比增长17.77%），扣非归母净利润5.97亿元（同比增长34.99%，环比增长22.32%），综合毛利率55.60%（同比下降5.59个百分点，环比上升2.18个百分点）。公司拟每10股派发现金红利1.5元（含税），2025年度现金分红金额合计5.57亿元（含税）。
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业绩增长驱动：2025全年及2026Q1业绩显著增长主要得益于CPU与DCU产品加速出货。2025年高端处理器产销率为98.84%，同比上升23.49个百分点。海光CPU在国家信创战略推动下，在党政及金融、电信、互联网、交通等关键行业渗透率持续上升。海光DCU加速出货，全面适配国内外主流大模型，已在20多个行业、300+场景实现广泛落地，成为公司业绩新的增长引擎。深算三号已投入市场，深算四号研发进展顺利，覆盖AI训推、科学计算、金融风控等多个核心场景，并与国内头部互联网厂商建立深度合作关系。
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“双芯”战略与竞争优势：CPU与DCU“双芯”战略构筑差异化竞争优势，符合AI Agent对异构计算资源协同的需求。HSL系统总线互联协议显著降低异构集成复杂度和开发门槛。随着AI加速发展，CPU与算力芯片边界加速融合，海光作为国内唯一同时具备x86高端通用CPU和“类CUDA”DCU的全栈国密、双芯协同、大规模实现商用厂商，在性能、生态兼容度、迁移成本、自主可控等方面拥有显著优势。2025年9月发布的HSL系统总线互联协议，旨在打通产业链全栈壁垒，结合公司依托光合组织形成的“芯片-整机-应用”闭环生态，进一步筑牢生态竞争壁垒。
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投资建议：预计公司2026、2027、2028年营收分别为237.44、359.14、493.63亿元，同比增长65.15%、51.25%、37.45%；归母净利润分别为46.62、70.63、98.24亿元，同比增长83.20%、51.50%、39.08%。当前市值对应2026、2027、2028年PE为113、75、54倍。盈利预测维持“买入”评级。
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风险提示：1）下游需求不及预期；2）产品研发进展不及预期；3）客户导入不及预期。
