重要更新天风电新继续看好中国动力5供应链订单价格再超预期04

过去一个月中，报告强调市场对中国动力存在明显预期差，并从供应链、订单、价格三方面展开分析：

1. 供应链：中国动力旗下广瀚动力不仅具备叶片涂层能力，还持有涡轮叶片公司江苏永瀚25.4%股权，因此不存在叶片限制扩产的问题。
2. 订单：南美订单基本确定，主要服务巴西油田项目，数量为80-100台，预计2027年开始交付，单台25MW燃机价格预计有20-30%涨幅，对应单台25MW燃机售价1.2-1.3亿美元。25MW燃机国内销售价格为7-8万元，净利率5%，涨价增幅部分均为利润；出口海外利润约4万元。
3. 利润归属：龙江广瀚设立初衷为科研，市场需求起来后才批量生产，对利润没有明确KPI，因此广瀚动力（全资子公司）在利润分配中更占优势。

投资建议：

• 燃气轮机组装：预计3GW台燃机EPC营收120亿元、利润24亿元，30xPE对应720亿元。
• 柴发：预计1k台柴发机头营收15亿元、利润2.3亿元，30xPE对应68亿元。
• 船改燃：保守估计AIDC占比10%，即50台20MW中速机，预计营收20亿元、利润4亿元，30xPE对应120亿元。

研究结论：AIDC业务目标市值908亿元，主业626亿元，合计1534亿元，当前市值下AIDC仅体现208亿元，被显著低估。