2025年报点评营收利润双高增，转型综合平台成效显著

指南针（300803）2025年年报显示，公司业绩实现显著增长，营收和利润均大幅提升。2025年全年，公司营业总收入21.46亿元，同比增长40.39%；利润总额2.05亿元，同比增长102.82%；归母净利润2.28亿元，同比增长118.74%。四季度单季，营业总收入7.45亿元，同比减少1.04%；归母净利润1.12亿元，同比减少47.73%。

核心观点与关键数据：

1. “一体两翼”战略成效显著：金融信息服务业务稳健增长，收入同比增长27.5%至15.09亿元；证券业务成为强劲增长引擎，全资子公司麦高证券经纪业务手续费净收入同比大增110%至4.87亿元，代理买卖证券款增长53%至101亿元。
2. 生态闭环加速构建：完成对先锋基金的控股并表，确认约6554万元非经常性投资收益，标志着“信息+证券+资管”生态闭环关键拼图落地。通过麦高证券发行4.8亿元次级债券补充流动资金。
3. 经营质量全面提升：筹资活动现金流量净额达9.3亿元，同比大增163.87%；期末资产总额达152.97亿元，较上年末增长40.68%，主要得益于麦高证券经纪业务扩张。
4. 转型成效显著：从单一软件服务商向综合性财富管理平台转型，“轻资产服务+重资产金融”双轮驱动，资本实力与资产规模实现跨越式增长。

研究结论与投资建议： 公司“金融信息服务+证券+基金”三驾马车生态闭环持续释放协同效应，麦高证券经纪业务高增与先锋基金并表有望驱动业绩稳健增长。预计2026-2028年营业总收入分别为26.31、32.22、39.51亿元，归母净利润分别为3.86、5.24、6.70亿元；对应EPS分别为0.63、0.86、1.10元，对应当前市值PE分别为156、115、90倍，维持“推荐”评级。

风险提示： 收购子公司经营不及预期、资本市场波动、行业竞争加剧。