2023年报点评：2023年营收利润双高增，掘金LED显示控制优质赛道

【投资要点】 卡莱特在2023年实现了显著的营收与利润增长。全年营收达到10.20亿元，同比增长50.16%，归母净利润为2.03亿元，同比增长54.29%。第四季度，尽管通常为淡季，营收仍同比增长77.22%，环比增长110.75%，净利润同比增长134.27%，环比增长134.27%。第一季度，营收同比增长7.55%，净利润同比下降35.39%。

卡莱特的产品线主要包括LED 显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器三大类。其中，发送器、接收卡和云联网播放器的营收分别增长2.46%、34.66%和39.91%，毛利率分别为53.17%、22.89%和56.18%，分别提高了3.18个百分点、4.71个百分点和5.29个百分点。视频处理设备营收增长最为显著，同比增长84.57%，毛利率提升至63.77%。

卡莱特在LED显示屏行业细分市场表现突出，主要得益于高清化视频趋势的推动和LED显示屏向小间距高清化发展的趋势。预计2024年LED显示像素量将增长30%，行业空间广阔。公司通过深度合作国内LED屏幕制造商，拓展海外市场，提高市场份额，进一步巩固其在行业的领先地位。

卡莱特构建了较高的技术壁垒，产品毛利率稳定在较高水平，从2021年的42.18%提升至2023年的47.42%，显示出强大的盈利能力。公司不断加强前沿技术的研发，如成功研发Micro/Mini LED智能化核心检测装备，推动MLED技术升级和市场普及。

公司实施限制性股权激励计划，以营收和净利润作为考核指标，设定2023-2025年的增长目标，进一步激发团队活力，体现对公司长期发展的信心。

【投资建议】 基于卡莱特在2023年的出色业绩表现和在LED显示控制领域的优质赛道优势，结合其高毛利、技术壁垒和股权激励计划，我们对其进行了盈利预测。预计2024/2025/2026年的营业收入分别为14.95/21.40/30.41亿元，归母净利润分别为3.14/4.88/7.25亿元，EPS分别为4.62/7.18/10.66元。综合考虑PE、PB和EV/EBITDA等估值指标，给予“增持”评级，这反映了公司未来有望保持稳健增长的趋势。然而，需要注意的是，市场可能存在竞争加剧、客户集中度较高、技术迭代风险和成本波动等潜在风险。