3月经济数据预测：PPI回正，一季度GDP增速或在5%
3月经济数据走势平稳，一季度GDP增速有望实现5%左右
- 核心观点：预计3月经济数据走势平稳，一季度实际GDP增速有望实现5%左右，分项焦点在于通胀、信贷与出口表现。
- 工业：预计工业增速或在5.6%附近，出口虽有回落但增速仍在相对高位，对生产有一定支撑。
- 外贸：3月韩国、越南出口增速继续上冲，显示地缘摩擦因素对全球贸易总需求的扰动相对可控，但高频显示3月港口吞吐量同比较1-2月下降，出口增速或有一定放缓。
- 社零：3月石油制品消费受益于价格上涨或成为明显拉动项，社零同比或温和抬升。
- 综合：考虑到1-2月经济动能对应的月度GDP增速已在5.1%左右，3月生产动能平稳短期出口受外部影响可控，预计一季度GDP增速有望在5%附近、实现开门红。
债市分析
- 短期：3月市场或聚焦通胀数据验证，预计PPI同比提前回正但CPI偏平，另外3月票据发力或指向实体“宽信用”的扩张斜率不高，预计数据落地对债市情绪的扰动比较可控。美伊冲突阶段性停战缓和或利于提振市场风险偏好，股债跷板对债市情绪的扰动可能回归，但同时4月开始进入资管类产品钱多环境，配置盘或由短及长挖掘超额利差，债市大幅调整的风险亦可控，10y国债预计维持窄震荡。
- 中期：全球能源供应能力及油价是否回到战前仍有较大不确定性，战争预期反复对经济增长仍有潜在影响，关注PPI向终端价格的传导是否顺畅，以及全球总需求变化对出口弹性的影响。
通胀预测
- CPI：预计3月CPI同比或下行至1.2%附近，CPI环比或好于季节性、预计在-0.5%附近。
- PPI：预计3月PPI环比大幅上行至1.1%附近，同比或上行至0.6%附近，自2022年9月以来首次回正。
外贸预测
- 出口增速：或在6.7%。
- 进口同比：或在7.3%。
工业预测
固定资产投资预测
- 固投：3月固定资产投资累计同比或在1.9%。
- 基建投资累计同比或在9.8%。
- 房地产投资累计增速或在-10%。
- 制造业投资累计增速或在3.5%左右。
社会消费品零售总额预测
- 社零同比：或在3.0%左右，石油制品或有显著带动。
金融数据预测
- 新增信贷：约3.3万亿，略低于去年同期。
- 新增社融：或为4.9万亿，同比少增接近1万亿。
- M2增速：或在8.8%附近。
风险提示
