国内经济高频周报：4月第2周：如果一季度GDP增速达到5%

国内经济高频周报 4月第2周：如果一季度GDP增速达到5% 2024年04月15日 4月第2周，高频数据运行偏平。生产端，总体有所走弱，上游开工率下降、 保持在较低水平；中下游开工率回落、降至中等水平。需求端，螺纹钢表观消费量同、环比均小幅回升，近期有低位改善势头；热卷表观消费量环比回落、同比上升；汽车销量同比有所走弱。房地产，新房和二手房成交面积同比降幅有所收窄，挂牌价环比继续回落。流量数据总体平稳运行。 分析师赵宏鹤 总的来说，进入4月以来，由于春节效应消退等原因，多数高频数据的同比读数较3月有所回升，但映射到GDP增速上，仍然大致处于4.0-4.5%之间， 执业证书：S0100524030001邮箱：zhaohonghe@mszq.com分析师张鑫楠 显示去年下半年以来的经济运行是基本平稳的。 执业证书：S0100524030003邮箱：zhangxinnan@mszq.com 一季度经济数据发布在即。1-2月的统计局数据奠定了“开门红”的基础， 3月PMI的超季节性回升存在特殊因素扰动，结合3月的通胀和金融数据来看， 相关研究1.全球大类资产跟踪周报：美元与黄金齐飞-2 经济微观动能仍然有进一步提升的空间。叠加春节错位的长尾效应，预计大部分 024/04/14 3月经济数据的读数将较1-2月有所回落，但可能不会影响一季度实现略高于 2.2024年3月外贸数据点评：出口降速：预 5%的实际GDP增速。 期太高还是数据太弱？-2024/04/133.2024年3月金融数据点评：如何理解社融 预计4月底政治局会议增量信息有限。如果一季度GDP增速达到5%附近， 和M1增速走低-2024/04/134.国内经济高频周报：4月第1周：旅游数据 对应的GDP季调环比将处于较高水平，假设后续三个季度保持正常的环比走势， 新高对消费板块的启示-2024/04/09 全年经济也能实现5%增速目标。因此，预计4月底召开的政治局会议讨论开年 5.宏观专题研究：M1：今年国内宏观的核心 经济形势，不会对宏观政策部署做出明显调整。参考此前召开的具有“前哨站” 变量-2024/04/06 意义的央行一季度例会，对增量政策的描述比较克制。 下一个观察窗口或延后到7月会议。2018年以来，年内调整宏观政策节奏 的窗口一般有两个，一是4月政治局会议讨论开年经济，二是7月政治局会议讨论上半年经济。如果4月会议变化不大，下一个窗口或要等到7月会议。这期间还要关注三中全会的召开时间，三中全会召开或标志着新一轮全面深化改革正式启动。 风险提示：高频数据不能准确反映经济全貌，外部环境超预期变化。 高频要点 流量：总体保持平稳运行，波动不大。 生产：上游开工率下降，保持在较低水平。中下游开工率连续回落，下降至中等水平。 需求：螺纹钢表观消费量同、环比回升，近期有低位改善势头；热卷环比回落、同比上升；汽车销售由升转降。 地产：30城新房和15城二手房成交面积同比降幅有所收窄，二手房挂牌价指数环比继续回落。 价格：出口运价稳定，进口运价回落；猪价小涨，工业品价格普涨。 同比 9月 10月 11月 12月 1-2月 3月 4月第1周 4月第2周 工业生产 样本上游 2.1 4.9 7.0 3.6 -9.3 -15.9 -5.4 -6.9 样本中下游 11.1 11.0 6.3 6.5 25.0 10.1 8.6 6.2 合计（修正后） 5.4 4.8 4.4 4.0 7.0 3.6 4.3 3.9 工业需求 螺纹钢 -17.7 -8.8 -12.6 -19.3 -20.5 -32.5 -11.4 -7.7 热轧卷板 -0.6 6.0 8.5 9.5 -0.3 0.4 0.4 2.2 乘用车零售 27.6 18.6 13.3 12.1 17.0 7.0 1.0 -8.0 房地产 30城新房销售 -22.3 -2.6 -15.2 -12.4 -40.2 -47.0 -45.1 -44.3 15城二手房销售 41.8 45.3 28.9 5.8 -9.1 -25.7 -32.5 -7.2 二手房价环比 -1.0 -0.9 -0.9 -1.3 -1.1 -0.8 -0.12 -0.11 同比 -5.0 -5.5 -6.1 -5.7 -7.7 -8.3 -8.2 -8.3 居民出行 航班执行架次 3.9 1.3 45.5 18.3 18.6 6.8 1.9 1.2 地铁客运量 18.6 17.3 23.5 18.1 26.7 6.7 9.4 7.7 道路货运 货运流量指数 -14.2 -18.7 -16.4 -16.3 7.7 -11.1 -2.7 -4.8 接触性消费 观影人次 15.6 -37.6 -24.5 24.4 9.1 35.5 23.3 32.0 图1：高频数据定量汇总（%）（红色代表上升，灰色代表下降） 资料来源：wind，民生证券研究院 出行物流：平稳运行 流量数据平稳运行，波动不大。 图2：十一城地铁客运量（万人，公共交通）图3：观影人次（万人，服务消费） 7000 201920232024 2500 201920232024 60002000 50001500 40001000 3000500 2000 1月2月3月4月5月6月 0 1月2月3月4月5月6月 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图4：国内航班执行架次（架，出差旅行）图5：整车货运流量（2019年周均值=100，道路货运） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 20232024 1月2月3月4月5月6月 140 120 100 80 60 40 20 0 201920232024 1月2月3月4月5月6月 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：G7，民生证券研究院 上游生产：有所下降 上游开工率下降，保持在较低水平。 图6：铁水日均产量（万吨）图7：焦化钢厂产能利用率（%） 250 240 230 220 201920232024 201920232024 85 82 79 76 73 210 1月2月3月4月5月6月 70 1月2月3月4月5月6月 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图8：水泥磨机开工率（%）图9：石油沥青装置开工率（%） 2019 2023 2024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月 201920232024 50 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 中下游生产：有所回落 中下游开工率连续回落，下降至中等水平。 图10：PTA开工率（%）图11：聚酯切片开工率（%） 201920232024 95 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月 201920232024 95 90 85 80 75 70 65 60 1月2月3月4月5月6月 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2019 2023 2024 图12：涤纶长丝开工率（%）图13：半钢胎开工率（%） 110 100 90 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月 90 2019 2023 2024 80 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 钢材需求：有所恢复 螺纹钢表观消费量同、环比回升，近期有低位改善势头；热卷环比下降、同比上升。 图14：螺纹钢表观消费量（万吨）图15：热轧卷板表观消费量（万吨） 500 201920232024 350 201920232024 400 330 300 310 200290 100270 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-01 250 1月2月3月4月5月6月 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图16：螺纹钢库存（万吨，社库+厂库）图17：热轧卷板库存（万吨，社库+厂库） 1500 20232024 500 20232024 1300 450 1100 400 900350 700300 500 1月2月3月4月5月6月 250 1月2月3月4月5月6月 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 汽车消费：有所走弱 乘用车零售4月1-6日同比-8.0%，由升转降。 图18：乘用车零售当周同比（%）图19：乘用车周度日均零售（辆，月底除以2） 201920232024 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 2019-012020-012021-012022-012023-012024-01 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 房地产：延续弱势 二手房价指数同比-8.3%，前值-8.2%，降幅扩大；环比-0.11%，前值-0.12%； 4月1-13日30城新房销售面积同比-46.5%，二手房成交降幅收窄。 图20：30城商品房成交面积（万平方米MA7）图21：15城二手房成交面积（万平方米MA7） 100 80 60 40 20 0 201920232024 1月2月3月4月5月6月 300 250 200 150 100 50 0 2019年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图22：二手房价格当月同比（%）图23：二手房挂牌量（2014.12.29=100） 15全国二手房价一线二线三线四线 10 5 0 -5 -10 300 250 200 150 100 50 0 2019年2023年2024年 2021-082022-032022-102023-052023-121月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 运价：出口稳定，进口回落 CCFI（出口运价）环比-0.5%，SCFI（上海，领先）+0.7%。CDFI（进口运价）环比-2.3%。 CCFI SCFI 图24：出口集装箱运价指数（点）图25：进口干散货船运价指数（点）VS同比（%，右） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2300 1800 1300 800 300 CDFICDFI:同比 250 200 150 100 50 0 -50 2019-022020-022021-022022-022023-022024-02 2019-022020-022021-022022-022023-022024-02 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 通胀：猪价小涨，商品普涨 周环比：菜-0.5%，猪+0.6%；钢+3.4%，铜+4.1%，水泥+0.3%，油+0.7%。 图26：菜价VS近5年均值（元/千克）图27：猪价（元/千克）VS同比涨幅（%，右） 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 平均批发价:28种重点监测蔬菜:周近5年同期均值38 33 28 23 18 猪价猪价：同比 85 55 25 -5 -35 -65 2022-072023-012023-072024-012022-072023-012023-072024-01 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院