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加速产品转代更迭，内装外贸双轮驱动

2026-04-09 骆志伟,李通山西证券陈宫泽凡

中航沈飞2025年年报显示，公司营收446.56亿元同比增长4.25%，归母净利润35.18亿元同比增长3.65%。四季度营收和净利润分别增长37.11%和36.80%，研发投入同比增长50.8%。公司加速产品转代更迭，局部搬迁建设有序推进，复材和钛合金生产能力扩充。内装和外贸双轮驱动，新一代隐身战机歼-35内装需求巨大，歼-15系列持续受益下游高景气度。

投资建议：预计2026-2028年EPS分别为1.30、1.47、1.62，对应PE分别为37.5、33.3、30.2，维持“买入-A”评级。风险提示包括主力机型列装不及预期和生产交付不及预期。