全链路B2B外贸服务商，跨境+AI双轮驱动业绩高质增长

核心观点

焦点科技作为全链路B2B外贸服务商，依托“中国制造网”平台提供B2B外贸全流程服务，并在业内率先推出垂类AI工具“AI麦可”，实现AIAgent转型并贡献数千万收入增量。公司综合实力排行业前列，2024年营收16.6亿元，同比增长9.31%，归母净利润4.51亿元，同比增长19.09%，过去三年利润复合增速22.55%。

关键数据

• 中国制造网注册买家数量2000万+，综合实力预计行业第二，仅次于阿里国际站。
• 跨境出口B2B电商行业2024年预计规模达到6.1万亿元，2018-2022年复合增速21.8%。
• 焦点科技2023年付费会员数量27415位，较2023年增加2829位，年复合增速8.23%。
• 2024年AI业务收入0.24亿元，同比增长287.2%，购买AI麦可的会员累计超过9000位，年度现金收入超过4500万元。

研究结论

公司作为全链路B2B外贸服务头部企业，受益于企业出海需求增加带来的持续客户增量。短期在外贸不确定性冲击趋稳以及AI等新技术迭代加速下，带来更多的下游优质客户需求基础。公司“中国制造网”品牌已积累较为深厚的品牌认知和客户粘性，服务工具和能力不断完善下付费会员和单个会员价值有望进一步提升，实现业绩增长。AI工具的领先布局进一步强化公司的差异化优势，提供业绩增量。预计公司2025-2027年分别实现归母净利润5.53/6.4/7.37亿元，分别同比增长22.47%/15.87%/15.12%，对应的PE分别为25.8/22.3/19.4倍。综合绝对及相对估值，给予公司2025年目标价49-59元/股，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

风险提示

• 国际外贸环境恶化
• AI业务发展不及预期
• 数据安全与隐私保护风险
• 外贸经济景气度不佳的风险