智能化编组核心供应商；军贸+内装双轮驱动

公司概况与业务发展

晶品特装深耕“智能感知+机器人”十余年，形成特种机器人与智能感知两大主业。2016年实控人陈波接手公司后，推动产品从警用装备向军工型号过渡，并实现双主业发展。公司股权激励覆盖核心人员，核心子公司分别从事机器人、光电吊舱、模拟仿真及智能制造业务。

财务表现与拐点

2022-2024年受多重因素影响，公司业绩出现调整，收入和利润均下降。2025年前三季度业绩显著改善，收入同比增长211%，成功扭亏为盈。公司积极备货迎接需求复苏，存货和应收款项均有所增长。产品结构变化和费用提升影响利润率，但2025年盈利能力逐步改善。

行业地位与市场前景

公司作为特种机器人总装企业，掌握中下游核心设计和生产能力，在国内外市场均处于领先地位。2024年全球特种机器人市场规模超百亿美元，中国市场增速较快。公司同样在光电感知领域具备分系统设计及总装能力，市场前景广阔。

核心技术与竞争优势

公司掌握“机器人+光电感知”分系统及总装核心技术，构建核心竞争力。在智能化编组趋势下，公司深度配套有人+无人装备，侦查类和作战类机器人有望成为重要地面无人载体，光电吊舱和单兵智能装备也助力有人装备智能化。公司提前布局军贸市场，与保利科技合作并投资保利防务，有望持续受益于无人装备和制导装备出口。

盈利预测与投资建议

预计公司2025-2027年收入分别为3.90/6.22/9.80亿元，增速分别为137.9%/59.7%/57.5%；归母净利润分别为0.21/0.62/1.53亿元，增速分别为扭亏/202%/146%。给予公司2026年5.2倍PB，12个月目标价114元，维持买入-A的投资评级。

风险提示

主要风险包括下游需求波动、产品降价、公司估值波动、军贸拓展不及预期等。