农化行业：2026年3月月度观察：钾肥需求有望增长，磷矿价格稳中有升，草甘膦加速涨价

核心观点

• 钾肥：高油价背景下，油脂作物钾肥需求有望增长。中国钾肥资源供给不足，进口依存度接近70%。预计国内钾肥安全库存量将提升到400万吨以上。随着春耕用肥的临近，终端补仓需求释放，加之近期受中东局势影响，下游复合肥市场看涨气氛浓郁。国际市场方面，地缘冲突带来的不确定性对市场情绪形成支撑。棕榈油价格走高有望拉动钾肥消费。
• 磷化工：磷矿石景气依旧，储能推动磷矿边际需求。中国可开采磷矿品位下降，开采难度和成本提升，新增产能投放时间周期较长，需求端以磷酸铁锂为代表的下游新领域需求不断增长，国内磷矿石供需格局偏紧，磷矿的资源稀缺属性日益凸显。30%品位磷矿石市场价格高位运行已超3年。储能电池出货量增长将带动磷矿石需求提升。
• 农药：草甘膦价格快速上涨，看好出口需求提升。美伊冲突影响下，原材料价格大幅上涨，草甘膦生产成本提升。2月美国宣布将元素磷及草甘膦等关键除草剂纳入关键战略物资，也有效支撑草甘膦涨价。中国草甘膦主要用于出口，2025年出口数据较2023年行业低点大幅改善，上一轮全球的农药去库周期已结束。

关键数据

• 钾肥：2025年我国氯化钾产量582万吨，同比降低6%，进口量1261.4万吨，同比基本持平。截至2026年3月底，国内氯化钾港口库存为241.54万吨，较去年同期减少4.83万吨，降幅为1.96%。3月30日百川盈孚氯化钾市场均价为3274元/吨，环比上月跌幅为1.33%，同比上年涨幅6.09%。
• 磷化工：截至2026年4月6日，湖北市场30%品位磷矿石船板含税价1080元/吨，环比较上月+4%，云南市场30%品位磷矿石货场交货价970元/吨，环比与上月持平。2025年我国磷矿石累计产量12146.79万吨，同比增长+12%。
• 农药：2025年我国“其他非卤化有机磷衍生物”累计出口数量62.82万吨，同比增长4.36%。

研究结论

• 钾肥：预计2026年氯化钾价格将继续维持高位震荡。重点推荐【亚钾国际】。
• 磷化工：看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平。重点推荐磷矿产能扩张路径清晰的【川恒股份】、磷矿储量丰富的磷化工全产业链龙头企业【云天化】、【兴发集团】。
• 农药：看好草铵膦后市价格进一步上涨。重点推荐草铵膦产能与技术领先的【利尔化学】、草铵膦利润弹性可观的【利民股份】；同时，重点推荐综合性农药供应商【扬农化工】、国内草甘膦产能第一的【兴发集团】。