核心观点
本周乙二醇内盘重心大幅下跌，基差同步走弱。市场周初震荡坚挺，现货成交在3900元/吨上下，远月期货略偏强；下半周市场快速走弱，周五现货价格低位成交至3700元/吨附近，现货基差成交在01合约贴水20-23元/吨附近，低位适量聚酯工厂参与盘面。
供应
中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在72.93%（环比上周-0.20%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在72.58%（环比上周+0.55%）。随着盛虹炼化1#装置停车，本周乙二醇负荷降至73%偏下，但当前EG负荷仍在高位，下周随着富德能源、中海壳牌检修兑现预计油制负荷将明显下降，但煤制装置将重启，关注价格下跌后的进一步检修情况。
需求
江浙织机负荷69.0%（环比上周-3.0%），江浙加弹负荷85.0%（环比上周-2.0%），聚酯开工率91.80%（环比上周+0.30%），直纺长丝负荷94.50%（环比上周+0.10%）。POY库存天数16.2天（环比上周+1.7天）、FDY库存天数16.5天（环比上周+0.8天）、DTY库存天数26.8天（环比上周+0.2天）。涤短工厂开工率97.5%（+0.0%），涤短工厂权益库存天数8.2天（环比上周-0.3天）；瓶片工厂开工率72.2%（环比上周+0.0%）。本周织造负荷有所下滑，11月底后内贸订单开始加速转弱，坯布库存也开始加速累积，预计12月下旬开始开机率将进一步加速下滑，关注后续外贸订单下达情况。聚酯方面，聚酯负荷依然坚挺，长丝库存累积但依旧不高，短期聚酯负荷预计大幅下降风险不大，维持91%附近，但效益压力在增大，聚酯负荷下降预计在1月份附近。
库存
根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为75.3万吨（环比+2.1万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为71.9万吨（环比+1.1万吨）。据CCF数据，本周华东主港计划到港总数16.1万吨，副港到港量4.1万吨，整体偏高，预计主港将继续累库。隆众数据，截至12月4日华东主港地区MEG库存总量71.9万吨,较周一增加2.9万吨，周内到货尚可发货降温，整体库存增加。
整体基本面供需逻辑
供应端，随着检修兑现，国内乙二醇负荷高位下降，近端供应压力有所缓解，但1月又将恢复高供应，后续关注价格下降后乙二醇装置新增检修情况；海外供应方面，中东货源供应高位，月内远洋货到港偏多，上半月内港口库存仍将呈现回升态势。需求端，库存低位聚酯负荷坚挺，订单边际转弱。
策略
单边：中性。投产压力较大，随着港口库存的回升，场内货源流动性增加。近端检修若兑现则累库压力会有所缓解，但1~2月累库压力仍偏大，需要进一步减产平衡。
风险
原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期。
