2025年报点评抗HIV管线持续推进，治疗预防双重布局

艾迪药业2025年业绩表现强劲，营业总收入达7.19亿元，同比增长72.13%，主要得益于抗HIV创新药收入提升及合并南大药业贡献。公司营业利润和利润总额实现扭亏为盈，但归母净利润仍为负值。

抗HIV管线进展：

• 长效预防产品IND获批，已上市产品艾诺韦林、艾诺米替销售收入连续三年高速增长。
• 第三代整合酶抑制剂ACC017片启动全国多中心III期临床，计划2027年完成NDA申报。
• 三联复方ADC118和长效暴露前预防皮下注射药物ACC085已获批开展临床试验。
• 潜在口服长效药物ACC077完成初步研究，未来有望与现有管线形成“预防-治疗”协同布局。

南大药业整合：

• 计划收购南大药业22.23%少数股东股权，提升控股比例至73.36%，巩固“人源蛋白原料—制剂一体化”战略布局。
• 与南大药业共同提交的2款2类新药临床试验申请获NMPA批准。

管理层信心：

• 董事长傅和亮计划增持1000-1500万元股份，并拟认购3,000-5,000万元本次发行股票。

投资建议：

• 维持“强推”评级，预计2026-2028年营业收入分别为9.95、12.72和15.27亿元，归母净利润分别为0.23、0.84和1.75亿元。

风险提示：

• 临床进度不达预期，竞争格局变化，商业化表现不达预期。