铜铝周报：中东风险仍在，铜铝高位整理

行情回顾

• 上期所交割中心/仓库批准：中远海运物流供应链有限公司成为铜、锌、镍、天然橡胶、纸浆期货集团交割中心；天津、四川中远海运物流供应链有限公司成为锌、铜、镍期货集团交割仓库。
• 美国关税调整：特朗普签署公告调整铝、钢铁和铜进口关税，部分产品税率降至25%或15%，但扩大征收基准至商品价值。
• 中国铜冶炼：主要冶炼厂未落实减产计划，供给维持高位；2026年产量指引显示多数企业计划增产。
• 铜精矿TC/RC指引：CSPT连续第五次未设定季度指引，加工费为负，冶炼厂依赖副产品盈利。
• 智利铜产量：2月铜产量降至近九年来最低，环比下降8.5%，同比下降4.8%，主要受矿石品位下降及矿山表现不佳影响。
• 阿联酋铝厂袭击：EGA阿塔维拉厂区受伊朗袭击严重损坏，全面恢复可能需要12个月。
• 铝反倾销税复审：欧亚经济委员会维持对中国和阿塞拜疆铝带反倾销税，继续征收五年。
• 中国有色金属企业利润：1-2月利润同比增长133.5%，营收同比增长28.3%。
• 国内3月制造业PMI：50.4%，重回扩张区间，生产、新订单指数均回升。
• 美国3月非农就业：新增17.8万，远超预期，失业率4.3%，低于预期。

宏观前瞻

• 铜：
  • 期货市场：需关注下游消费复苏及新增订单情况。
  • 市场库存：精铜杆企业开工率稳定，库存小幅下降。
  • 下游消费：精铜杆企业依靠前期订单维持生产，订单支撑可持续至四月中旬。
• 铝：
  • 下游开工：铝加工龙头企业开工率回升至65.2%，各板块表现分化，储能与新能源领域需求旺盛。
  • 再生铝合金：ADC12价格环比上涨，需求端偏弱，市场成交平淡，预计价格将继续窄幅震荡。
  • 氧化铝：
    • 供需：供应小幅减少，需求持续小幅增加。
    • 成本利润：铝矾土价格持稳，液碱价格上行，动力煤价格先涨后跌，行业平均利润为-34.4元/吨。