国债期货：震荡为主，等待政策指引

市场回顾与展望

我国经济景气水平回升，3月份制造业、非制造业和综合PMI产出指数均重返扩张区间，经济基本面复苏加快，对债市形成利空。近期部分中小银行下调存款利率，资金利率持续宽松，对债市形成利好，但短期央行持续宽松概率较低，债市缺乏更多驱动因素。国际层面，避险需求降低，中东战争范围有限，市场或即将交易后战争阶段，战争对美联储货币政策的影响成为关注焦点。债市整体维持顶部震荡格局，等待经济基本面和政策的进一步指引，4月政治局会议是重要观察节点。

关注因素

1. 股债跷跷板
2. 经济数据情况
3. 货币政策预期

期货市场回顾

• 长期和超长期国债期货价格走势图
• 短期和中期国债期货价格走势图
• 短期和中期国债期货成交量与持仓量
• 长期和超长期国债期货成交量与持仓量

宏观基本面

• 官方PMI指数回升
• GDP与工业增加值增长
• 固定资产投资增长
• 社会消费品零售总额增长
• 通胀数据
• 进出口数据

政策面

• 一般公共预算
• M2与新增人民币贷款
• 央行公开市场操作
• M2与社融剪刀差

资金面

• 同业存单发行利率
• 利率互换与资金预期
• 基准利率
• 资金成本

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