主要观点及策略概述
- 核心观点：中东局势升级下，油脂预期或继续加强。
- 供给：中性偏空。马棕3月增产，4月后季节性增产；印尼出口政策成潜在风险；豆油供给充足；进口菜籽逐渐起量，菜油供给矛盾缓和但仍同比偏少。
- 需求：偏多。印尼B50需求驱动；美国RFS利好美豆油、加菜籽等；印度进口需求下降；国内棕榈油成交疲软，豆油需求稳定，菜油提货因缺货仍较少。
- 库存：中性。马棕3月去库预期4月回升，印尼库存低位；国内豆油持续去库；菜油库存逐步走高；国内库存高位震荡。
- 宏观及政策：偏多。地缘局势加剧，原油易涨难跌，支撑油脂成本端及需求端；美国生柴政策利多油脂需求；印尼推行B50利多棕榈油远月合约。
- 投资观点：看多。原油高价下POGO价差深度倒挂激励产地高开机，棕榈油中长期看多远月合约；豆油基本面扎实，看好远月合约；菜油月差有收缩空间。
- 交易策略：单边多棕榈油09合约；套利月差反套；风险关注原油波动、印尼出口政策。
行情回顾
- 主力合约收盘价及农产品指数走势图显示油脂价格波动。
- 月间价差图显示P05-09、Y05-09、OI05-09月差波动。
- 品种价差图显示国内豆油、棕榈油现货价差及OI-P、OI-Y价差。
油脂供需基本面
- 东南亚天气：过去14日降水及未来7-14日预报，气温距平分析。
- 印尼供需：月度产量、消费、出口、库存数据。
- 马来供需：月度产量、消费、出口、库存数据。
- 印度进口：植物油月度进口数量及棕榈油、豆油、葵油进口量。
- 国内棕榈油：进口利润、供需、进口成本、库存、成交量数据。
- 大豆产情：美国、阿根廷大豆产区降水及气温分布，巴西大豆收割率，阿根廷大豆优良率。
- 大豆贸易：美豆出口销售量、中国累计出口量、进口大豆采购进度、巴西大豆CNF升贴水。
- 国内大豆油厂：大豆到港量、压榨量、豆油产量、库存、成交量。
- 产地菜籽出口：菜籽FOB价、加菜籽出口量、加拿大出口菜油量、菜籽进口盘面榨利、国内到港量、菜籽油和芥子油月度进口累计。
- 国内菜籽油厂：油菜籽压榨量、菜油产量、提货量、菜油库存。
研究结论
- 油脂供需基本面中性偏空，需求偏多，库存中性，宏观及政策偏多。
- 棕榈油中长期看多远月合约，豆油看好远月合约，菜油月差有收缩空间。
- 交易策略建议单边多棕榈油09合约，套利月差反套，风险关注原油波动、印尼出口政策。
