丙烯月报：PDH装置检修加剧，供应端减量继续兑现

2026-04-07 华泰期货李辰

价格与价差：截至2026年4月3日，丙烯主力合约收盘价8980元/吨，华东现货价9400元/吨，山东现货价8805元/吨。丙烯华东基差420元/吨，山东基差-175元/吨，华东-山东价差595元/吨。丙烯CFR中国1335美元/吨，FOB韩国1290美元/吨。成本端，布伦特原油主力合约收盘价109美元/桶，WTI主力合约收盘价72美元/桶，丙烷CP掉期M1价格682美元/吨，沙特阿美公司4月CP丙烷为750美元/吨，环比上调205美元/吨。
供应情况：3月中国丙烯月度产量512.40万吨，同比+2.49%；开工率68.25%（-2.36%）。PDH制丙烯开工率56.71%（-6.89%），甲醇制丙烯开工率88.99%（+3.42%），主营炼厂开工率71.26%（-0.73%）。
新增投产：短期内丙烯无新增产能，镇海炼化60万吨PDH产能待投产，但投产时间存疑。
存量检修：受美伊地缘扰动影响，霍尔木兹海峡3月全月长期关闭，丙烯原料供应受阻，炼厂裂解装置降负，PDH装置检修高峰，石脑油裂解与PDH工艺开工率走低。煤制工艺受影响不大，MTO开工率上涨。
库存：丙烯厂内库存44170吨（-390），PP粉厂内库存37420吨（-430），丙烯腈厂内库存49500吨（-2700）。

地缘冲突影响：特朗普威胁升级对伊打击，市场担忧中东局势升级，原油价格上涨，带动化工板块上涨。
供应端：原料供应紧张驱动上游检修降负，供应端继续收紧支撑价格上涨。4月至5月原料供应紧张局面未能缓解，油制与PDH制丙烯开工预期进一步下探，供应收缩态势加剧。
需求端：丙烯下游需求分化，部分利润较好的下游提供需求托底支撑。PP粒料、PP粉料开工率下降，环氧丙烷、丙烯酸、丙烯腈、辛醇等开工率上涨。但部分下游受成本高企拖累降负停车，后期关注需求端负反馈传导。