铝周报：铝土矿进口量维持高位，沪铝或震荡运行

摘要

• 宏观面、基本面分析：3月制造业PMI回升至50.4%，高于临界点，显示制造业景气水平回升，新订单指数显著改善。铝土矿进口量下降但维持高位，全球氧化铝供给过剩情况缓解。中国氧化铝在产产能持续下降，电解铝产能接近满负荷运行且缓慢增长。沪铝库存处于历史高位，LME铝库存维持低位。
• 后市展望：铝价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望。
• 风险提示：美联储政策变化、经济数据变化、铝供需变化超预期。

行情复盘

• 沪铝期货主力合约AL2605价格震荡偏强，范围在23805元/吨至25180元/吨。

宏观面

• 3月制造业PMI为50.4%，生产指数和新订单指数高于临界点，表明生产活动加快、市场需求改善。原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。

供需情况

• 铝土矿进口量较上月减少，但仍处于较高水平。氧化铝国内在产产能为9350万吨，总产能为11462万吨，开工率为81.57%。

库存情况

• 全球显性库存：沪铝库存较上周增加15,537吨至470,108吨；LME铝库存较上一交易日减少2,225吨至411,950吨。
• 国内隐性市场库存：电解铝社会库存总计136.6万吨，较上一日增加2.2万吨。

宏观面、基本面分析

• 3月制造业PMI回升，市场需求改善。铝土矿进口量高位，氧化铝供给过剩缓解。中国氧化铝产能下降，电解铝产能缓慢增长。沪铝库存高位，LME铝库存低位。

后市展望

• 铝价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望。