铝周报：沪铝或高位震荡运行

研究报告总结

一、行情复盘

• 沪铝期货主力合约AL2512上周以高位震荡行情为主，价格范围在21150元/吨至21425元/吨。

二、宏观面分析

• 10月份制造业PMI为49.0%，环比下降0.8个百分点，显示制造业景气水平回落。
• 生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点，表明制造业生产放缓、市场需求回落、原材料库存减少、用工景气度小幅回落。

三、供需情况

• 铝土矿进口量环比下降明显，但同比仍增长明显。
• 氧化铝产量持续上升，开工率维持在较高水平。
• 电解铝产量维持高位，同比增长1.8%。

四、库存情况

• 上海期货交易所电解铝库存为113,574吨，较上一周减少4,594吨。
• 伦敦金属交易所铝库存为459,525吨，较上一交易日减少3,225吨，注销仓单占比11.85%。
• 国内电解铝社会库存总计56.1万吨，较上一日减少1.5万吨，库存水平处于近年来低位。

五、后市展望

• 铝价或以高位震荡趋势为主。
• 套利机会有限。
• 期权合约建议观望为主。

六、风险提示

• 美联储政策变化超预期。
• 经济数据变化超预期。
• 铝供需变化超预期。