PE市场
- 本周回顾：PE产量60万吨，同比+10%；产能利用率72%，连续6周下滑至5年同期低位。4月计划新增检修产能426.5万吨，检修大于重启，供给收缩延续。
- 下周展望：价格对供给缩量已有计价，盘面高位震荡，等待回调轻仓试多。关注下游需求传导和地缘冲突变化。
- 策略：单边回调试多（L2605关注6800-7200元/吨），9-1月间择机正套，基差观望为主。
- 风险提示：上行风险为霍尔木兹海峡持续封控或地缘冲突升级；下行风险为霍尔木兹海峡全面解封。
PP市场
- 本周回顾：PP产量68万吨，同比+2.3%；产能利用率67%，连续2周下滑，PDH开工率64%。
- 下周展望：供给收缩延续，关注下游传导力度。PP开工率降至67%历史新低，基差和月差走强。下游阶段性负反馈导致库存去化放缓，但地缘冲突仍是短期核心驱动因素。霍尔木兹海峡未解封前，价格驱动向上，PP可作为烯烃板块优选对冲品种。
- 策略：单边回调试多（PP2605关注6400-6600元/吨），9-1月间择机正套，基差观望为主。
- 风险提示：上行风险为霍尔木兹海峡持续封控或地缘冲突升级；下行风险为霍尔木兹海峡全面解封。
关键数据
- PE：4月计划检修426.5万吨，重启计划较少；商业库存125万吨（周环比+0.9）。
- PP：PDH开工率64%；商业库存70万吨（周环比-4.8），连续5周去库。
- 进出口：2025年PE月均进口116万吨（同比-8.4%），出口7万吨（同比+22%）；2025年1-2月PP月均进口25万吨（同比-13.4%），出口27万吨（同比+30%），出口利润暴增。
- 库存：石化库存处于同期中性偏低水平。
研究结论
- PE和PP供给端均持续收缩，但下游需求传导存在边际递减效应，价格短期高位震荡。地缘冲突仍是主要驱动因素。
- PP供给收缩更显著，可作为烯烃板块优选对冲品种。
- 建议单边回调试多，套利和套保策略谨慎。
