营收稳步增长，盈利短期承压，后续改善值得期待2025年年报点评

事件与业绩表现

丸美生物2025年年报显示，公司实现营业收入34.59亿元，同比增长16.48%；归母净利润2.47亿元，同比减少27.63%。单Q4季度营收10.09亿元，同比减少0.84%；归母净利润0.03亿元，同比大幅下降96.75%。

经营分析

• 收入端：
  • 丸美品牌营收25.47亿元，同比增长23.94%。
  • PL恋火品牌营收9.06亿元，基本持平。
  • 眼部类产品营收8.34亿元，同比增长21.04%。
  • 护肤类产品营收14.29亿元，同比增长26.99%。
  • 线上渠道营收30.59亿元，同比增长20.42%；线下渠道营收3.95亿元，同比减少7.46%。
• 利润端：
  • 毛利率74.29%，同比提升0.59个百分点。
  • 净利率7.13%，同比下降4.4个百分点。
• 费用端：
  • 销售费用率59.45%，同比增加4.40个百分点。
  • 管理费用率4.65%，同比增加1.00个百分点。
  • 研发费用率2.47%，基本持平。

投资建议

丸美生物“眼部护理专家+抗衰老大师”的品牌心智深入人心，2026年作为新品大年，PL恋火品牌推出高倍防晒气垫，丸美品牌推出小红笔眼霜3.0 Plus版本，均有望驱动业绩增长。公司通过产业链布局拓宽业务边界，长期发展潜力显著。预计2026-2028年归母净利润分别为3.15/3.99/5.01亿元，EPS分别为0.78/0.99/1.25元，对应PE分别为32.35/25.53/20.3倍，维持“增持”评级。

风险提示

市场竞争加剧、消费需求疲软、战略执行不达预期、人才流失等风险。