玉米周报-供强需弱价格下行，粮源有限压制空间

市场动态：截至4月3日，全国玉米周均价2412元/吨，下跌9元/吨；期玉米主力2605合约收盘价格2344元/吨，下跌25元。锦州港入库价2330元/吨，基差-14。东北深加工企业干粮收购均价2244元/吨，华北深加工企业收购均价2426元/吨。本周中储粮玉米竞价采购成交43.55万吨，成交率94.28%；竞价销售成交2.70万吨，成交率27.47%；双向购销成交23.03万吨，成交率83.99%。

基本面分析：玉米价格偏弱。供给端，东北潮粮销售尾声，余粮仅剩一成，农户变现意愿提升，潮粮集中出库，深加工企业报价下调；外围局势稳定，市场担忧情绪消退，囤粮商择机兑现补充供给；政策性小麦挤占饲用玉米需求，替代比例提升，政策性稻谷拍卖传闻加剧担忧。需求端，深加工企业库存提升，补库结束后按需采购，降价心态积极；生猪、肉鸡养殖亏损，饲企备货意愿低，采购停滞；北港库存回升至近八月高位，集港增加但下海量持续走低，贸易商累库动能弱。综合来看，供强需弱，价格维持弱势，但粮源不足以长时间形成供压，向下空间受限。

总结：

• 观点：短期偏空，中长期布局多单。
• 核心逻辑：1）天气回暖，潮粮集中出售，供给阶段性承压；2）加工企业库存回升，报价心态偏弱；3）贸易商择机出货，干粮供给增加；4）替代品冲击饲企需求，销区采购心态弱。
• 风险：地缘政治风险突变下的情绪带动。